„Mer“ gauna 43 % jungtinės bendrovės. „Eviny“ – 57 %. Tokį sandorį sudarė „Statkraft“ ir „Eviny Group“, susitarusios sujungti savo greitojo įkrovimo tinklus Norvegijoje, Švedijoje ir Vokietijoje. Bet ar veiklos duomenys pateisina tokį pasidalijimą?
Abu tinklus įvertinome pagal savo „Pulse“ metodiką – tą pačią sistemą, kuri vietos kokybę, operatoriaus veiklos efektyvumą ir rinkos paklausą sujungia į vieną palyginamą balą. Rezultatas: „Mer“ tinklas sudaro maždaug 68 % bendros vertės. Ne 43 %.
Tai – 25 procentinių punktų skirtumas. Ir jis išlieka visuose mūsų išbandytuose scenarijuose.
Verčiau žiūrėti? Štai 4 min. versija.
Ką vertinome
Kiekvieno tinklo „Pulse“ balą sudaro trys komponentai, apskaičiuojami kiekvienai šaliai ir vėliau sumuojami per visas rinkas:
- Vietos balas – kiek palankiai parinkta kiekvienos atskiros stotelės vieta, vertinant eismo srautus, paklausos tankį ir pasiekiamumą. Susumuojama per visas tinklo FC stoteles.
- Veiklos efektyvumo koeficientas – kaip sėkmingai CPO paverčia vietos potencialą realiu panaudojimu, lyginant su rinkos vidurkiu. Didesnis nei 1.0 reiškia geresnį rezultatą nei rinkos vidurkis.
- Rinkos paklausa – bendroji adresuojama greitojo įkrovimo paklausa kiekvienoje šalyje, apskaičiuota pagal BEV parką, įkrovimo dažnumą ir sesijų apimtis.
Kadangi „Eviny“ nustojo teikti realaus laiko duomenis 2025 m. gruodį, naudojome keturių mėnesių laikotarpį nuo 2025 m. rugpjūčio iki lapkričio – paskutinį laikotarpį, kai abu operatoriai turėjo visą duomenų aprėptį Šiaurės šalyse.
Tinklai skaičiais
Vien stotelių skaičius daug pasako. „Mer“ trijose rinkose valdo 591 FC stotelę, aktyviai teikiančią realaus laiko duomenis; „Eviny“ – 271. „Mer“ eksploatuoja 2 602 CCS įkrovimo vietas, o „Eviny“ – 1 370. Vokietijoje – pagal BEV parką didžiausioje Europos EV rinkoje – „Mer“ stotelių skaičiumi „Eviny“ lenkia daugiau nei keturis kartus.
Tačiau dydis – ne viskas. „Eviny“ Norvegijos stotelių vidutinis vietos balas pastebimai aukštesnis (1.75, palyginti su 1.51), o tai rodo, kad vietos parinktos gerai. Problema – veiklos efektyvumas: „Eviny“ vidutinis veiklos efektyvumo koeficientas Norvegijoje šiuo laikotarpiu buvo 0.71 – tai reiškia, kad jos stotelės pritraukė tik 71 % panaudojimo, kurio būtų galima tikėtis pagal jų vietas. „Mer“ Norvegijos tinklas pasiekė 1.25 ir konvertavo 25 % daugiau paklausos, nei prognozavo modelis.
„Pulse“ balo rezultatas
Padauginę vietos kokybę iš veiklos efektyvumo ir įvertinę rinkos paklausos svorį, gauname bendrą kiekvieno operatoriaus „Pulse“ balą visose trijose šalyse.
Pasiskirstymas pagal šalis
Norvegija dominuoja skaičiavime ir sudaro 60 % bendro „Pulse“ balo. Tačiau net vertinant šalis atskirai, „Mer“ pirmauja visur: 63.9 % Norvegijoje, 69.3 % Švedijoje ir 80.1 % Vokietijoje.
Veiklos efektyvumo atotrūkis – pagrindinė istorija
Didžiausią įtaką daro tinklo dydis ir vieta: vertinant vien vietos balus, „Mer“ jau turi 63.1 % (žr. scenarijus toliau). Veiklos efektyvumas ir paklausos svertinis vertinimas prideda maždaug paskutinius penkis iš 25 punktų skirtumo. „Mer“ visą rugpjūčio–lapkričio laikotarpį Norvegijoje nuosekliai veikė virš rinkos vidurkio (1.0), spalį pasiekdama 1.34. „Eviny“ Norvegijoje aukščiausią 0.80 rodiklį pasiekė rugpjūtį, o lapkritį nukrito iki 0.66; spalį fiksuotas tik dalinis atsigavimas iki 0.73.
Švedijoje abiejų operatorių rodikliai buvo nepastovesni – to ir galima tikėtis, turint mažesnius tinklus. „Mer Sweden“ 2025 m. rugsėjį apskritai nepateikė jokių duomenų – duomenų sutrikimas diagramoje matomas kaip tarpas. Atmetus šį mėnesį, „Mer Sweden“ rugpjūtį, spalį ir lapkritį vidutiniškai pasiekė 1.01. „Eviny Sweden“ aukščiausias rodiklis – 0.76 – buvo rugsėjį.
Septyni scenarijai, ta pati išvada
Siekiant patikrinti rezultato atsparumą, atlikome septynis skirtingus scenarijus – keitėme įtraukiamas šalis, vietos balų svorius ir vertinome, ar atmesti mažo patikimumo ankstyvuosius Švedijos duomenis.
| Scenarijus | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Bazinis scenarijus (visos šalys, rugpjūtis–lapkritis) | 68.0% | 32.0% |
| Tik Šiaurės šalys (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Tik Norvegija | 63.9% | 36.1% |
| Rugsėjis–lapkritis SE (atmetamas mažo patikimumo rugpjūtis) | 67.1% | 32.9% |
| Tik vietos balai (be veiklos efektyvumo ar paklausos) | 63.1% | 36.9% |
| Pagal EVSE skaičių svertiniai vietos balai | 62.3% | 37.7% |
| Vienodi šalių svoriai | 70.7% | 29.3% |
„Eviny“ palankiausias scenarijus – vietos balus sverti pagal EVSE skaičių kiekvienoje stotelėje – vis tiek „Mer“ skiria 62.3 %. Mažiausiai palankus – vienodi šalių svoriai – „Mer“ suteikia 70.7 %. Sandorio pasidalijimas 43/57 nepatenka į nė vieną scenarijų, kurį galėjome sudaryti.
Patikra pagal faktines įkrovimo minutes
Vertinimo modeliai naudingi tik tada, jei jie atspindi realybę. Todėl „Pulse“ balo pasidalijimą palyginome su faktinėmis greitojo įkrovimo minutėmis, užfiksuotomis tuo pačiu 2025 m. rugpjūčio–lapkričio laikotarpiu. Tuo metu Vokietijoje nebuvo realaus laiko minučių lygmens duomenų, tačiau Norvegijoje ir Švedijoje jų buvo – o šios dvi rinkos sudaro 82 % bendro „Pulse“ balo.
| Rinka | „Pulse“ prognozė | Faktinės minutės | Skirtumas |
|---|---|---|---|
| Norvegija | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2pp |
| Švedija | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2pp |
| Šiaurės šalys kartu | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6pp |
Bendras Šiaurės šalių rezultatas nuo faktinio skiriasi 0.6 procentinio punkto. Norvegijoje – dominuojančioje rinkoje, turinčioje išsamiausius duomenis – skirtumas susitraukia iki 1.2 punkto. „Pulse“ metodika beveik tiksliai atspindi faktinį panaudojimą ten, kur duomenys patikimiausi.
Švedijoje skirtumas tarp „Pulse“ prognozės ir faktinių minučių didesnis, o duomenų sutrikimas jo nepaaiškina: „Mer Sweden“ 2025 m. rugsėjį nurodė nulį minučių, o tai galėjo tik sumažinti jos faktinę dalį, tačiau faktinės minutės vis tiek viršijo prognozę. Maža Švedijos imtis palyginimą daro triukšmingą. Norvegija, kur abiejų tinklų duomenys yra išsamūs ir nuoseklūs, yra reikšmingesnis palyginimo pagrindas.
Šios patikros rezultatas svarbus dėl dviejų priežasčių. Pirma, jis patvirtina, kad „Pulse“ komponentai – vietos kokybė, veiklos efektyvumas ir paklausa – susijungia į balą, atspindintį realius rinkos rezultatus. Antra, jis suteikia pasitikėjimo Vokietijos vertinimais, kur tuo metu negalėjome tiesiogiai išmatuoti panaudojimo. Kadangi mūsų realaus laiko duomenų aprėptis dabar apima Vokietiją ir kitas Europos rinkas, būsimos M&A analizės apims veiklos efektyvumo duomenis visose trijose šalyse.
Kodėl sandoris neatspindėjo duomenų?
„Pulse“ balas matuoja veiklos vertę – vietos kokybę, veiklos efektyvumą, paklausą. Tačiau susijungimų vertinimuose įkainojami ir veiksniai, kurių „Pulse“ nefiksuoja. Keletas jų galėtų būti palankūs „Eviny“.
- Sutarčių trukmė. Jei „Eviny“ turi ilgesnės trukmės vietos sutartis palankesnėmis sąlygomis nei „Mer“, šių sutarčių grynoji dabartinė vertė didina portfelio vertę, nepriklausomai nuo dabartinio panaudojimo. Vietos balai parodo, kur yra stotelė; sutarties sąlygos nurodo, kiek laiko galite ją ten išlaikyti. Rinkoje, kur dėl geriausių pakelės vietų konkuruojama vis intensyviau, valdymo trukmė yra vertė.
- Strateginė dinamika. „Statkraft“ jau daugelį metų viešai signalizuoja norinti atsisakyti „Mer“, tačiau pirkėjo taip ir nerado. Bendrovė taip pat pareiškė nenorinti ateityje būti savo įkrovimo verslo kontrolinį paketą valdančia savininke. Pridėkite viešą spaudimą, kurį „Statkraft“ patyrė dėl nuostolingų ne pagrindinės veiklos verslų – pirmiausia EV įkrovimo ir biokuro, – ir gausite pardavėjui nepalankią derybinę situaciją. Priėmus 43 % akcijų paketą taip pat išvengiama būtinybės skelbti peržiūrėtą savarankišką „Mer“ vertinimą, kuris galėjo įtvirtinti nuostolį. Bent jau trumpuoju laikotarpiu.
- Sąnaudų bazė ir EBITDA marža. Pramonėje „Eviny“ žinoma kaip taupiai valdoma bendrovė – minimalaus sudėtingumo backend infrastruktūra, palyginti paprasta programėlė, pragmatiškas požiūris į CPMS ir organizaciją. „Mer“ dirba su nuosavomis backend sistemomis ir didesne korporacine struktūra. Jei „Eviny“ su mažesnėmis pajamomis pasiekia panašias ar geresnes EBITDA maržas, toks veiklos efektyvumas įskaičiuojamas į sandorio vertę.
Ką tai reiškia
25 procentinių punktų skirtumas tarp „Pulse“ vertės ir sandorio vertės atskleidžia kai ką svarbaus: EV įkrovimo infrastruktūros susijungimų ir įsigijimų rinkoje veiklos meistriškumas kol kas nėra pagrindinis vertinimą lemiantis veiksnys. Vis dar dominuoja turto kokybė, sutarčių sąlygos, sąnaudų struktūra ir derybinė galia. Rinkai bręstant ir maržoms mažėjant, tai keisis. Gerai vykdantys veiklą CPO galiausiai bus įvertinti atitinkamai.
„Statkraft“ dabar yra mažumos akcininkė bendroje įmonėje, kuriai ji vis dar turi didelę finansinę ekspoziciją. Tai sukuria įdomią įtampą. Ar susijungusi įmonė pasitelks objektyviai ir išmatuojamai stipresnį „Mer“ prekės ženklą, kad iš savo bendro lokacijų portfelio išgautų papildomos vertės? O gal naujasis daugumos savininkas integruos „Mer“ į taupesnį ir efektyvesnį „Eviny“ prekės ženklą?
Laikas parodys. Tačiau duomenys pasakys pirmieji.
Pataisyta 2026 m. spalio 6 d.: vien lokacijų balai „Mer“ jau suteikia 63.1%, todėl vykdymo ir paklausos svoriai prideda apie penkis iš 25 punktų, užuot paaiškinę didžiąją skirtumo dalį, o Švedijos retrospektyvaus patikrinimo paaiškinimas dabar pateiktas teisinga kryptimi.