Mer iegūst 43% apvienotā uzņēmuma. Eviny — 57%. Tāds ir darījums, ko Statkraft un Eviny Group noslēdza, vienojoties apvienot savus ātrās uzlādes tīklus Norvēģijā, Zviedrijā un Vācijā. Bet vai darbības dati apstiprina šādu sadalījumu?
Mēs izvērtējām abus tīklus, izmantojot mūsu Pulse metodoloģiju — to pašu sistēmu, kas vienā salīdzināmā rādītājā apvieno lokācijas kvalitāti, operatora izpildi un tirgus pieprasījumu. Rezultāts: Mer tīkla vērtējums veido aptuveni 68% no kopējā rezultāta. Nevis 43%.
Tā ir 25 procentpunktu starpība. Un tā saglabājas visos mūsu pārbaudītajos scenārijos.
Labāk skatīties? Lūk, 4 minūšu versija.
Ko mēs mērījām
Katra tīkla Pulse rādītāju veido trīs komponenti, kas tiek aprēķināti katrai valstij un pēc tam summēti visos tirgos:
- Lokācijas rādītājs — cik izdevīgi izvietota ir katra atsevišķā stacija, ņemot vērā satiksmes plūsmas, pieprasījuma blīvumu un piekļūstamību. Tiek summēts visās tīkla ātrās uzlādes stacijās.
- Izpildes faktors — cik efektīvi CPO pārvērš lokācijas potenciālu faktiskā noslodzē, salīdzinot ar tirgus vidējo līmeni. Vērtība virs 1.0 nozīmē rezultātu virs tirgus vidējā.
- Tirgus pieprasījums — kopējais adresējamais ātrās uzlādes pieprasījums katrā valstī, balstīts uz BEV parku, uzlādes biežumu un sesiju apjomu.
Tā kā Eviny 2025. gada decembrī pārtrauca reāllaika datu ziņošanu, mēs izmantojām četru mēnešu periodu no 2025. gada augusta līdz novembrim — pēdējo posmu, kurā abiem operatoriem bija pilnīgs datu segums Ziemeļvalstīs.
Tīkli skaitļos
Staciju skaits vien jau stāsta savu stāstu. Mer trijos tirgos ekspluatē 591 ātrās uzlādes staciju ar aktīvu reāllaika datu ziņošanu; Eviny — 271. Mer pārvalda 2 602 CCS pieslēgvietas pret Eviny 1 370. Vācijā — Eiropas lielākajā EV tirgū pēc BEV parka — Mer staciju skaits Eviny pārsniedz vairāk nekā četras reizes.
Taču izmērs nav viss. Eviny Norvēģijas stacijām ir ievērojami augstāks vidējais lokācijas rādītājs (1.75 pret 1.51), kas liecina, ka vietas izvēlētas veiksmīgi. Problēma ir izpildē: Eviny vidējais izpildes faktors Norvēģijā šajā periodā bija 0.71 — tas nozīmē, ka tās stacijas sasniedza tikai 71% no noslodzes, ko varētu sagaidīt, ņemot vērā to atrašanās vietas. Mer Norvēģijas tīkls sasniedza 1.25, pārvēršot pieprasījumā par 25% vairāk, nekā prognozēja modelis.
Pulse rādītāja rezultāts
Sareizinot lokācijas kvalitāti ar izpildi un svērojot pēc tirgus pieprasījuma, iegūstam kopējo Pulse rādītāju katram operatoram visās trijās valstīs.
Sadalījums pa valstīm
Norvēģija dominē aprēķinā, veidojot 60% no kopējā Pulse rādītāja. Taču pat aplūkojot katru valsti atsevišķi, Mer ir priekšā visur: 63.9% Norvēģijā, 69.3% Zviedrijā un 80.1% Vācijā.
Izpildes plaisa ir galvenais stāsts
Lielāko daļu darba paveic tīkla mērogs un lokācijas: skatoties tikai uz lokācijas rādītājiem, Mer jau pieder 63.1% (skatiet scenārijus zemāk). Izpilde un pieprasījuma svērums pievieno aptuveni pēdējos piecus punktus no 25 punktu starpības. Mer visā augusta–novembra periodā Norvēģijā konsekventi darbojās virs tirgus vidējā līmeņa (1.0), oktobrī sasniedzot 1.34. Eviny Norvēģijā augustā sasniedza maksimumu 0.80 un novembrī noslēdza ar 0.66, oktobrī tikai daļēji atkopjoties līdz 0.73.
Zviedrijā abi operatori uzrādīja lielāku svārstīgumu — kas ir sagaidāms, ņemot vērā mazākos tīklus. Mer Sweden 2025. gada septembrī vispār neziņoja datus — datu pārrāvums, kas diagrammā redzams kā atstarpe. Neiekļaujot šo mēnesi, Mer Sweden vidēji sasniedza 1.01 augustā, oktobrī un novembrī. Eviny Sweden maksimums bija 0.76 septembrī.
Septiņi scenāriji, viens secinājums
Lai pārbaudītu rezultāta noturību, mēs izskatījām septiņus dažādus scenārijus — mainot iekļautās valstis, lokācijas rādītāju svēršanas pieeju un to, vai tiek izslēgti zemas ticamības agrīnie Zviedrijas dati.
| Scenārijs | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Pamata scenārijs (visas valstis, aug–nov) | 68.0% | 32.0% |
| Tikai Ziemeļvalstis (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Tikai Norvēģija | 63.9% | 36.1% |
| Sep–nov Zviedrijai (izslēgts zemas ticamības aug) | 67.1% | 32.9% |
| Tikai lokācijas rādītāji (bez izpildes vai pieprasījuma) | 63.1% | 36.9% |
| Pēc EVSE skaita svērtie lokācijas rādītāji | 62.3% | 37.7% |
| Vienāds valstu svērums | 70.7% | 29.3% |
Eviny vislabvēlīgākais scenārijs — lokācijas rādītāju svēršana pēc EVSE skaita katrā stacijā — joprojām Mer piešķir 62.3%. Visnelabvēlīgākais — vienāds valstu svērums — Mer dod 70.7%. Darījuma sadalījums 43/57 neietilpst nevienā scenārijā, ko varējām izveidot.
Atpakaļpārbaude pret faktiskajām uzlādes minūtēm
Vērtēšanas modeļi ir noderīgi tikai tad, ja tie atspoguļo realitāti. Tāpēc Pulse rādītāja sadalījumu salīdzinājām ar faktiskajām ātrās uzlādes minūtēm, kas reģistrētas tajā pašā 2025. gada augusta–novembra periodā. Toreiz Vācijā nebija reāllaika datu minūšu līmenī, taču Norvēģijā un Zviedrijā tie bija — un šie abi tirgi veido 82% no kopējā Pulse rādītāja.
| Tirgus | Pulse prognoze | Faktiskās minūtes | Starpība |
|---|---|---|---|
| Norvēģija | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2pp |
| Zviedrija | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2pp |
| Ziemeļvalstis kopā | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6pp |
Apvienotais Ziemeļvalstu rezultāts atšķiras par 0.6 procentpunktiem. Norvēģijā — dominējošajā tirgū ar visplašākajiem datiem — starpība sarūk līdz 1.2 punktiem. Pulse metodoloģija gandrīz precīzi atspoguļo faktisko noslodzi tur, kur dati ir visuzticamākie.
Zviedrijā starpība starp Pulse prognozi un faktiskajām minūtēm ir lielāka, un datu pārrāvums to neizskaidro: Mer Sweden 2025. gada septembrī ziņoja par nulli uzlādes minūšu, kas varēja tikai samazināt tās faktisko daļu, tomēr faktiskās minūtes pārsniedza prognozi. Mazais Zviedrijas izlases apjoms padara salīdzinājumu svārstīgu. Norvēģija, kur abiem tīkliem pieejami apjomīgi un konsekventi dati, ir nozīmīgāks salīdzinājums.
Atpakaļpārbaudes rezultāts ir svarīgs divu iemeslu dēļ. Pirmkārt, tas apstiprina, ka Pulse komponenti — lokācijas kvalitāte, izpilde un pieprasījums — apvienojas rādītājā, kas atspoguļo faktiskos tirgus rezultātus. Otrkārt, tas sniedz pārliecību par Vācijas aplēsēm, kur tobrīd nevarējām tieši izmērīt noslodzi. Tā kā mūsu reāllaika datu segums tagad ietver Vāciju un citus Eiropas tirgus, turpmākajās M&A analīzēs būs izpildes dati no visām trim valstīm.
Kāpēc tad darījums neatspoguļoja datus?
Pulse rādītājs mēra darbības vērtību — lokācijas kvalitāti, izpildi, pieprasījumu. Taču apvienošanās novērtējumos tiek ietverti faktori, ko Pulse neaptver. Vairāki no tiem varētu būt Eviny labvēlīgi.
- Līgumu ilgums. Ja Eviny pieder ilgāka termiņa vienošanās par lokācijām ar labvēlīgākiem nosacījumiem nekā Mer, šo līgumu neto pašreizējā vērtība palielina portfeļa vērtību neatkarīgi no pašreizējās noslodzes. Lokācijas rādītāji pasaka, kur atrodas stacija; līgumu nosacījumi — cik ilgi jums ir tiesības to tur paturēt. Tirgū, kur cīņa par labākajām ceļmalu lokācijām kļūst arvien sīvāka, lietošanas tiesību ilgums ir vērtība.
- Stratēģiskā dinamika. Statkraft jau gadiem publiski signalizē, ka vēlas atsavināt Mer, taču nav atradis pircēju. Uzņēmums arī ir paziņojis, ka turpmāk nevēlas būt sava uzlādes biznesa vairākuma īpašnieks. Pievienojiet tam publisko kritiku, ar kuru Statkraft saskāries zaudējumus nesošo, pamatdarbībai nepiederošo iniciatīvu dēļ — EV uzlāde un biodegviela ir galvenie piemēri — un iegūstat sarunu dinamiku, kas pārdevējam nav labvēlīga. 43% daļas pieņemšana ļauj arī izvairīties no Mer pārskatītas atsevišķas vērtības publiskošanas, kas varētu fiksēt zaudējumus. Vismaz īstermiņā.
- Izmaksu bāze un EBITDA marža. Nozarē Eviny ir pazīstams ar taupīgu darbības modeli — minimālu aizmugursistēmu sarežģītību, salīdzinoši vienkāršu lietotni un pragmatisku pieeju CPMS un organizācijai. Mer izmanto iekšēji izstrādātas aizmugursistēmas un plašāku korporatīvo struktūru. Ja Eviny ar mazākiem ieņēmumiem nodrošina salīdzināmas vai augstākas EBITDA maržas, šī darbības efektivitāte tiek iecenota darījumā.
Ko tas nozīmē
25 procentpunktu atšķirība starp Pulse vērtību un darījuma vērtību mums pasaka ko būtisku: elektroauto uzlādes M&A darījumos darbības izcilība vēl nav galvenais vērtējuma virzītājspēks. Aktīvu kvalitāte, līgumu nosacījumi, izmaksu struktūra un sarunu pozīcijas joprojām dominē. Tirgum nobriestot un maržām sarūkot, tas mainīsies. CPO, kas spēj labi īstenot iecerēto, galu galā tiks attiecīgi novērtēti.
Statkraft tagad ir mazākuma īpašnieks kopuzņēmumā, pret kuru tas joprojām ir būtiski finansiāli pakļauts. Tas rada interesantu spriedzi. Vai apvienotais uzņēmums izmantos objektīvi un izmērāmi spēcīgāko Mer zīmolu, lai iegūtu papildu vērtību no kopīgā atrašanās vietu portfeļa? Vai arī tā jaunais vairākuma īpašnieks iekļaus Mer taupīgākajā un izmaksu ziņā efektīvākajā Eviny zīmolā?
Laiks rādīs. Taču dati mums to pateiks pirmie.
Labots 6 October 2026: tikai atrašanās vietu rādītāji jau nodrošina Mer 63.1%, tāpēc izpildes un pieprasījuma svērums pievieno aptuveni piecus no 25 punktiem, nevis izskaidro lielāko daļu atšķirības, un Sweden atpakaļtesta skaidrojums tagad ir pareizā virzienā.