Mer primește 43% din compania rezultată. Eviny primește 57%. Acesta este acordul încheiat de Statkraft și Eviny Group când au convenit să își unească rețelele de încărcare rapidă din Norvegia, Suedia și Germania. Dar susțin datele operaționale această împărțire?
Am analizat ambele rețele prin metodologia noastră Pulse — același cadru care combină calitatea locațiilor, execuția operatorului și cererea din piață într-un singur scor comparabil. Rezultatul: rețeaua Mer obține aproximativ 68% din totalul combinat. Nu 43%.
Asta înseamnă un decalaj de 25 de puncte procentuale. Și persistă în fiecare scenariu testat de noi.
Ce am măsurat
Scorul Pulse pentru fiecare rețea este construit din trei componente, calculate pentru fiecare țară și apoi însumate pentru toate piețele:
- Scorul locației — cât de bine este poziționată fiecare stație în parte, pe baza tiparelor de trafic, densității cererii și accesibilității. Însumat pentru toate stațiile FC din rețea.
- Factorul de execuție — cât de eficient transformă CPO-ul potențialul locației în utilizare reală, măsurat în raport cu mediile pieței. Peste 1.0 înseamnă performanță peste piață.
- Cererea din piață — cererea totală adresabilă pentru încărcare rapidă în fiecare țară, pe baza parcului de BEV-uri, a frecvenței încărcărilor și a volumelor de sesiuni.
Deoarece Eviny a încetat să raporteze date în timp real în decembrie 2025, am folosit intervalul de patru luni din august până în noiembrie 2025 — ultima perioadă în care ambii operatori aveau acoperire completă a datelor în țările nordice.
Rețelele, în cifre
Numărul stațiilor spune deja o poveste. Mer operează 591 de stații FC cu raportare activă în timp real pe cele trei piețe; Eviny are 271. Mer gestionează 2 602 posturi CCS, față de 1 370 pentru Eviny. În Germania — cea mai mare piață EV din Europa după parcul de BEV-uri — Mer depășește numeric Eviny cu mai mult de patru la unu.
Dar dimensiunea nu este totul. Stațiile Eviny din Norvegia au un scor mediu al locației semnificativ mai mare (1.75 vs 1.51), ceea ce sugerează că și-au ales bine amplasamentele. Problema este execuția: factorul mediu de execuție al Eviny în Norvegia în această perioadă a fost 0.71 — ceea ce înseamnă că stațiile sale au captat doar 71% din utilizarea la care te-ai aștepta având în vedere locațiile lor. Rețeaua Mer din Norvegia a atins 1.25, transformând cu 25% mai multă cerere decât a anticipat modelul.
Rezultatul scorului Pulse
Înmulțirea calității locației cu execuția și ponderarea în funcție de cererea din piață ne oferă un scor Pulse total pentru fiecare operator, pe toate cele trei țări.
Defalcare pe țări
Norvegia domină calculul, reprezentând 60% din scorul Pulse combinat — ceea ce are sens, având în vedere că cererea FC per BEV în Norvegia este de aproximativ opt ori mai mare decât în Germania. Dar chiar și analizând țările separat, Mer conduce peste tot: 63.9% în Norvegia, 69.3% în Suedia, 80.1% în Germania.
Decalajul de execuție este povestea principală
Elimină scorurile locațiilor și cererea din piață, iar graficul execuției explică singur cea mai mare parte a decalajului. Mer a operat constant peste media pieței (1.0) în Norvegia pe întreaga perioadă Aug-Nov, atingând un vârf de 1.34 în octombrie. Eviny nu a depășit niciodată 0.80 în Norvegia și a urmat un trend descendent — de la 0.80 în august la 0.66 în noiembrie.
În Suedia, ambii operatori au înregistrat mai multă volatilitate — de așteptat, date fiind rețelele mai mici. Mer Suedia nu a raportat deloc date în septembrie 2025, o sincopă în date vizibilă ca spațiul gol din grafic. Excluzând acea lună, Mer Suedia a avut o medie de 1.01 în august, octombrie și noiembrie. Eviny Suedia a rămas sub 0.76 pe tot parcursul perioadei.
Șapte scenarii, aceeași concluzie
Pentru a testa robustețea rezultatului, am rulat șapte scenarii diferite — variind țările incluse, modul de ponderare a scorurilor locațiilor și dacă sunt excluse datele suedeze timpurii, cu nivel redus de încredere.
| Scenariu | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Scenariul de bază (toate țările, Aug-Nov) | 68.0% | 32.0% |
| Doar țările nordice (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Doar Norvegia | 63.9% | 36.1% |
| Sep-Nov pentru SE (fără Aug, cu nivel redus de încredere) | 67.1% | 32.9% |
| Doar scorurile locațiilor (fără execuție sau cerere) | 63.1% | 36.9% |
| Scoruri ale locațiilor ponderate cu EVSE | 62.3% | 37.7% |
| Ponderare egală a țărilor | 70.7% | 29.3% |
Scenariul cel mai generos pentru Eviny — ponderarea scorurilor locațiilor după numărul de EVSE-uri din fiecare stație — plasează totuși Mer la 62.3%. Cel mai puțin generos — ponderarea egală a țărilor — îi atribuie Mer 70.7%. Împărțirea de 43/57 din tranzacție se situează în afara tuturor scenariilor pe care le-am putut construi.
Validare retrospectivă față de minutele reale de încărcare
Modelele de scoring sunt utile doar dacă urmăresc realitatea. Așa că am comparat împărțirea scorului Pulse cu minutele reale de încărcare rapidă înregistrate în aceeași perioadă Aug-Nov 2025. La acel moment, Germania nu avea date în timp real la nivel de minute, dar Norvegia și Suedia aveau — iar aceste două piețe reprezintă 82% din scorul Pulse combinat.
| Piață | Predicția Pulse | Minute reale | Diferență |
|---|---|---|---|
| Norvegia | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2pp |
| Suedia | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2pp |
| Țările nordice, cumulat | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6pp |
Rezultatul cumulat pentru țările nordice diferă cu 0.6 puncte procentuale. În Norvegia — piața dominantă, cu cele mai solide date — diferența se reduce la 1.2 puncte. Metodologia Pulse urmărește aproape exact utilizarea reală acolo unde datele sunt cele mai fiabile.
Suedia arată un decalaj mai amplu între predicția Pulse și minutele reale, parțial deoarece Mer Suedia a raportat zero minute în septembrie 2025 — o sincopă în date care îi reduce totalul pe patru luni. Eșantioanele suedeze mici amplifică efectul. Norvegia, unde ambele rețele au date consistente și ample, reprezintă comparația mai relevantă.
Rezultatul validării retrospective contează din două motive. În primul rând, validează faptul că componentele Pulse — calitatea locației, execuția și cererea — se combină într-un scor care reflectă rezultatele reale din piață. În al doilea rând, ne oferă încredere în estimările pentru Germania, unde la acel moment nu puteam măsura direct utilizarea. Odată cu extinderea actuală a acoperirii noastre în timp real în Germania și pe alte piețe europene, viitoarele analize M&A vor include date de execuție pentru toate cele trei țări.
De ce nu a reflectat tranzacția datele?
Scorul Pulse măsoară valoarea operațională — calitatea locației, execuția, cererea. Însă evaluările în fuziuni iau în calcul factori pe care Pulse nu îi surprinde. Mai mulți dintre acești factori ar putea favoriza Eviny.
- Durata contractelor. Dacă Eviny deține acorduri de locație mai lungi, în condiții mai bune decât Mer, valoarea netă actualizată a acestor contracte ridică valoarea portofoliului indiferent de utilizarea curentă. Scorurile locațiilor îți arată unde se află o stație; termenii contractuali îți spun cât timp o poți păstra acolo. Într-o piață în care locațiile rutiere premium sunt tot mai disputate, durata dreptului de utilizare are valoare.
- Dinamica strategică. Statkraft a semnalat public de ani de zile că dorește să se desprindă de Mer, fără să găsească un cumpărător. De asemenea, a declarat că nu vrea să fie pe viitor acționarul majoritar al afacerii sale de încărcare. Adaugă la asta scrutinul public cu care s-a confruntat Statkraft pentru inițiativele non-core generatoare de pierderi — încărcarea EV și biocombustibilii în fruntea listei — și rezultă o dinamică de negociere care nu favorizează vânzătorul. Acceptarea unei participații de 43% evită și publicarea unei evaluări standalone revizuite pentru Mer, care ar fi putut materializa o pierdere. Cel puțin pe termen scurt.
- Baza de costuri și marja EBITDA. Eviny este cunoscută în industrie pentru operarea sa suplă — complexitate minimă în backend, o aplicație relativ simplă, o abordare fără complicații privind CPMS și organizarea. Mer operează cu sisteme backend interne și o structură corporativă mai amplă. Dacă Eviny obține marje EBITDA comparabile sau mai bune la venituri mai mici, această eficiență operațională este inclusă în prețul tranzacției.
Ce înseamnă asta
Diferența de 25 de puncte procentuale dintre valoarea Pulse și valoarea tranzacției ne spune ceva important: în M&A-ul din încărcarea EV, excelența operațională nu este încă principalul factor de evaluare. Calitatea activelor, termenii contractuali, structura costurilor și puterea de negociere continuă să domine. Pe măsură ce piața se maturizează și marjele se restrâng, acest lucru se va schimba. CPO-urile care execută bine vor fi, în cele din urmă, evaluate pe măsură.
Statkraft este acum acționar minoritar într-o companie mixtă față de care rămâne puternic expusă financiar. Asta creează o tensiune interesantă. Va folosi entitatea rezultată din fuziune brandul Mer, obiectiv și măsurabil mai puternic, pentru a extrage valoare suplimentară din portofoliul său combinat de locații? Sau noul său acționar majoritar va integra Mer în brandul Eviny, mai suplu și mai eficient din perspectiva costurilor?
Timpul va spune. Datele ne vor spune primele.