Mer primește 43% din compania rezultată. Eviny primește 57%. Acesta este acordul încheiat de Statkraft și Eviny Group când au convenit să își unească rețelele de încărcare rapidă din Norvegia, Suedia și Germania. Dar susțin datele operaționale această împărțire?
Am analizat ambele rețele prin metodologia noastră Pulse — același cadru care combină calitatea amplasamentelor, execuția operatorului și cererea din piață într-un singur scor comparabil. Rezultatul: rețeaua Mer obține aproximativ 68% din totalul combinat. Nu 43%.
Este un decalaj de 25 de puncte procentuale. Și persistă în fiecare scenariu testat.
Preferi să urmărești? Iată versiunea de 4 minute.
Ce am măsurat
Scorul Pulse pentru fiecare rețea este construit din trei componente, calculate pe fiecare țară și apoi însumate la nivelul tuturor piețelor:
- Scorul amplasamentului — cât de bine este poziționată fiecare stație în parte, pe baza tiparelor de trafic, densității cererii și accesibilității. Însumat pentru toate stațiile FC din rețea.
- Factorul de execuție — cât de eficient transformă CPO-ul potențialul amplasamentului în utilizare reală, măsurată față de media pieței. Peste 1.0 înseamnă performanță superioară.
- Cererea din piață — cererea totală adresabilă pentru încărcare rapidă în fiecare țară, pe baza parcului de BEV-uri, frecvenței de încărcare și volumelor de sesiuni.
Deoarece Eviny a încetat să mai raporteze date în timp real în decembrie 2025, am folosit intervalul de patru luni august–noiembrie 2025 — ultima perioadă în care ambii operatori aveau acoperire completă de date în țările nordice.
Rețelele, în cifre
Doar numărul de stații spune deja o poveste. Mer operează 591 de stații FC cu raportare activă în timp real în cele trei piețe; Eviny are 271. Mer operează 2 602 puncte CCS, față de 1 370 pentru Eviny. În Germania — cea mai mare piață EV din Europa după parcul de BEV-uri — Mer depășește numeric Eviny cu mai mult de patru la unu.
Dar dimensiunea nu este totul. Stațiile Eviny din Norvegia au un scor mediu al amplasamentului semnificativ mai ridicat (1.75 vs 1.51), ceea ce sugerează că și-au ales bine locațiile. Problema este execuția: factorul mediu de execuție al Eviny în Norvegia în această perioadă a fost de 0.71 — ceea ce înseamnă că stațiile sale au captat doar 71% din utilizarea la care te-ai aștepta având în vedere amplasamentele lor. Rețeaua Mer din Norvegia a atins 1.25, transformând cu 25% mai multă cerere decât a estimat modelul.
Rezultatul scorului Pulse
Înmulțind calitatea amplasamentelor cu execuția și ponderând în funcție de cererea din piață, obținem un scor Pulse total pentru fiecare operator în toate cele trei țări.
Defalcare pe țări
Norvegia domină calculul, reprezentând 60% din scorul Pulse combinat. Dar chiar și analizând țările individual, Mer conduce peste tot: 63.9% în Norvegia, 69.3% în Suedia, 80.1% în Germania.
Decalajul de execuție spune povestea
Dimensiunea rețelei și amplasamentele fac cea mai mare parte din muncă: numai pe baza scorurilor de amplasament, Mer deține deja 63.1% (vezi scenariile de mai jos). Ponderarea pentru execuție și cerere adaugă aproximativ ultimele cinci puncte din decalajul de 25 de puncte. Mer a operat constant peste media pieței (1.0) în Norvegia pe parcursul perioadei aug.-nov., cu un vârf de 1.34 în octombrie. Eviny a atins un vârf de 0.80 în Norvegia în august și a încheiat la 0.66 în noiembrie, cu doar o recuperare parțială la 0.73 în octombrie.
În Suedia, ambii operatori au prezentat o volatilitate mai mare — de așteptat, având în vedere rețelele mai mici. Mer Suedia nu a raportat deloc date în septembrie 2025, o anomalie de date vizibilă ca întrerupere în grafic. Excluzând acea lună, Mer Suedia a avut o medie de 1.01 în august, octombrie și noiembrie. Eviny Suedia a atins un vârf de 0.76 în septembrie.
Șapte scenarii, aceeași concluzie
Pentru a testa robustețea rezultatului, am rulat șapte scenarii diferite — variind țările incluse, modul în care sunt ponderate scorurile amplasamentelor și dacă sunt excluse datele suedeze timpurii, cu încredere scăzută.
| Scenariu | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Scenariul de bază (toate țările, aug.-nov.) | 68.0% | 32.0% |
| Doar țările nordice (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Doar Norvegia | 63.9% | 36.1% |
| Sept.-nov. pentru SE (se elimină august, cu încredere scăzută) | 67.1% | 32.9% |
| Doar scorurile amplasamentelor (fără execuție sau cerere) | 63.1% | 36.9% |
| Scoruri ale amplasamentelor ponderate cu EVSE | 62.3% | 37.7% |
| Ponderare egală a țărilor | 70.7% | 29.3% |
Scenariul cel mai favorabil pentru Eviny — ponderarea scorurilor amplasamentelor în funcție de numărul de EVSE-uri din fiecare stație — plasează totuși Mer la 62.3%. Cel mai puțin favorabil — ponderarea egală a țărilor — îi oferă Mer 70.7%. Împărțirea tranzacției de 43/57 se situează în afara tuturor scenariilor pe care le-am putut construi.
Validare retrospectivă față de minutele reale de încărcare
Modelele de scoring sunt utile doar dacă urmăresc realitatea. Așadar, am comparat împărțirea scorului Pulse cu minutele reale de încărcare rapidă înregistrate în aceeași perioadă aug.-nov. 2025. La acel moment, Germania nu dispunea de date în timp real la nivel de minut, însă Norvegia și Suedia dispuneau — iar aceste două piețe reprezintă 82% din scorul Pulse combinat.
| Piață | Predicție Pulse | Minute reale | Diferență |
|---|---|---|---|
| Norvegia | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2pp |
| Suedia | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2pp |
| Țările nordice, cumulat | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6pp |
Rezultatul cumulat pentru țările nordice are o abatere de 0.6 puncte procentuale. În Norvegia — piața dominantă, cu cele mai solide date — decalajul se restrânge la 1.2 puncte. Metodologia Pulse urmărește aproape exact utilizarea reală acolo unde datele sunt cele mai fiabile.
Suedia arată un decalaj mai larg între predicția Pulse și minutele reale, iar anomalia de date nu îl explică: Mer Suedia a raportat zero minute în septembrie 2025, ceea ce nu poate decât să îi reducă ponderea reală, totuși minutele reale au depășit predicția. Dimensiunile mici ale eșantioanelor suedeze fac comparația zgomotoasă. Norvegia, unde ambele rețele au date consistente și ample, este comparația mai relevantă.
Rezultatul validării retrospective contează din două motive. În primul rând, validează faptul că elementele Pulse — calitatea amplasamentelor, execuția și cererea — se combină într-un scor care reflectă rezultatele reale din piață. În al doilea rând, ne oferă încredere în estimările pentru Germania, unde nu am putut măsura direct utilizarea la acel moment. Acum că acoperirea noastră în timp real se extinde în Germania și pe alte piețe europene, analizele viitoare de M&A vor include date de execuție pentru toate cele trei țări.
De ce nu a reflectat tranzacția datele?
Scorul Pulse măsoară valoarea operațională — calitatea amplasamentelor, execuția, cererea. Dar evaluările în fuziuni prețuiesc factori pe care Pulse nu îi captează. Câțiva dintre acești factori ar putea favoriza Eviny.
- Durata contractelor. Dacă Eviny deține acorduri de locație mai lungi și în condiții mai bune decât Mer, valoarea actualizată netă a acestor contracte ridică valoarea portofoliului indiferent de utilizarea curentă. Scorurile amplasamentelor îți spun unde se află o stație; termenii contractuali îți spun cât timp o poți păstra acolo. Într-o piață în care locațiile premium de pe arterele rutiere sunt tot mai disputate, durata deținere este valoare.
- Dinamică strategică. Statkraft a semnalat public, de ani de zile, că dorește să vândă Mer, fără să găsească un cumpărător. De asemenea, a declarat că nu dorește să fie pe viitor acționarul majoritar al afacerii sale de încărcare. Adaugă la aceasta scrutinul public cu care s-a confruntat Statkraft pentru activitățile non-core generatoare de pierderi — încărcarea EV și biocombustibilii, în frunte — și rezultă o dinamică de negociere care nu îl favorizează pe vânzător. Acceptarea unei participații de 43% evită și obligația de a publica o evaluare standalone revizuită a Mer, care ar fi putut materializa o pierdere. Cel puțin pe termen scurt.
- Baza de costuri și marja EBITDA. Eviny este cunoscută în industrie pentru operarea sa eficientă — complexitate minimă în backend, o aplicație relativ simplă, o abordare directă a CPMS și a organizației. Mer operează cu sisteme backend interne și o structură corporativă mai amplă. Dacă Eviny livrează marje EBITDA comparabile sau mai bune cu venituri mai mici, această eficiență operațională este prețuită în tranzacție.
Ce înseamnă acest lucru
Diferența de 25 de puncte procentuale dintre valoarea Pulse și valoarea tranzacției ne spune ceva important: în M&A-ul din sectorul încărcării EV, excelența operațională nu este încă principalul factor de evaluare. Calitatea activelor, condițiile contractuale, structura costurilor și puterea de negociere continuă să domine. Pe măsură ce piața se maturizează și marjele se comprimă, acest lucru se va schimba. CPO-urile care execută bine vor fi, în cele din urmă, evaluate pe măsură.
Statkraft este acum acționar minoritar într-o companie mixtă față de care rămâne puternic expusă financiar. Asta creează o tensiune interesantă. Va folosi entitatea rezultată din fuziune brandul Mer, obiectiv și măsurabil mai puternic, pentru a extrage valoare suplimentară din portofoliul său combinat de locații? Sau noul său acționar majoritar va integra Mer în brandul Eviny, mai suplu și mai eficient din perspectiva costurilor?
Timpul va spune. Datele ne vor spune primele.
Corectat la 6 October 2026: scorurile locațiilor, luate separat, îi oferă deja Mer 63.1%, astfel încât ponderarea execuției și a cererii adaugă aproximativ cinci dintre cele 25 de puncte, în loc să explice cea mai mare parte a diferenței, iar explicația backtestului pentru Suedia este acum în direcția corectă.