Mer dobi 43% skupnega podjetja. Eviny dobi 57%. To je dogovor, ki sta ga sklenila Statkraft in Eviny Group ob odločitvi za združitev svojih omrežij hitrega polnjenja na Norveškem, Švedskem in v Nemčiji. Toda ali operativni podatki podpirajo takšno razdelitev?
Obe omrežji smo analizirali z metodologijo Pulse — istim okvirom, ki kakovost lokacij, uspešnost upravljavca in tržno povpraševanje združuje v enotno primerljivo oceno. Rezultat: omrežje Mer dosega približno 68% skupne vrednosti. Ne 43%.
To je vrzel 25 odstotnih točk. In vztraja v vsakem scenariju, ki smo ga preizkusili.
Raje gledate? Tukaj je 4-minutna različica.
Kaj smo merili
Ocena Pulse za vsako omrežje temelji na treh komponentah, izračunanih za posamezno državo in nato seštetih za vse trge:
- Ocena lokacije — kako dobro je umeščena posamezna polnilna postaja glede na prometne vzorce, gostoto povpraševanja in dostopnost. Sešteto za vse FC postaje v omrežju.
- Faktor izvedbe — kako učinkovito CPO pretvarja potencial lokacije v dejansko izkoriščenost, merjeno glede na tržna povprečja. Vrednost nad 1.0 pomeni nadpovprečno uspešnost.
- Tržno povpraševanje — skupno naslovljivo povpraševanje po hitrem polnjenju v posamezni državi, na podlagi voznega parka BEV, pogostosti polnjenja in obsega sej.
Ker je Eviny decembra 2025 prenehal poročati podatke v realnem času, smo uporabili štirimesečno obdobje od avgusta do novembra 2025 — zadnje obdobje, v katerem sta imela oba operaterja popolno podatkovno pokritost v nordijskih državah.
Omrežji v številkah
Že samo število postaj pove veliko. Mer v treh trgih upravlja 591 FC postaj z aktivnim poročanjem v realnem času; Eviny jih ima 271. Mer upravlja 2 602 CCS polnilnih mest, Eviny pa 1 370. V Nemčiji — največjem evropskem trgu električnih vozil po številu BEV — Mer po številu postaj Eviny presega za več kot štirikrat.
A velikost ni vse. Evinyjeve norveške postaje imajo opazno višjo povprečno oceno lokacije (1.75 proti 1.51), kar kaže, da so dobro izbirali lokacije. Težava je izvedba: povprečni Evinyjev faktor izvedbe na Norveškem je v tem obdobju znašal 0.71 — to pomeni, da so njihove postaje zajele le 71% izkoriščenosti, ki bi jo glede na svoje lokacije pričakovali. Mreža Mer na Norveškem je dosegla 1.25 in pretvorila 25% več povpraševanja, kot je napovedal model.
Rezultat ocene Pulse
Če kakovost lokacij pomnožimo z izvedbo in utežimo s tržnim povpraševanjem, dobimo skupno oceno Pulse za vsakega operaterja v vseh treh državah.
Razčlenitev po državah
Norveška prevladuje v izračunu in predstavlja 60% skupne ocene Pulse. A tudi če države obravnavamo ločeno, Mer vodi povsod: 63.9% na Norveškem, 69.3% na Švedskem in 80.1% v Nemčiji.
Vrzel v izvedbi je ključna zgodba
Večino razlike ustvarjata velikost omrežja in lokacije: že samo pri ocenah lokacij Mer dosega 63.1% (glejte spodnje scenarije). Izvedba in uteževanje povpraševanja dodata približno zadnjih pet točk od 25-točkovne vrzeli. Mer je v obdobju avgust–november na Norveškem dosledno deloval nad tržnim povprečjem (1.0), vrh pa dosegel oktobra pri 1.34. Eviny je na Norveškem vrh dosegel avgusta pri 0.80, november pa zaključil pri 0.66, ob le delnem okrevanju na 0.73 oktobra.
Na Švedskem sta oba operaterja pokazala večjo volatilnost — pričakovano glede na manjši omrežji. Mer Sweden septembra 2025 sploh ni poročal podatkov, kar je podatkovni izpad, viden kot vrzel na grafikonu. Če ta mesec izključimo, je Mer Sweden v avgustu, oktobru in novembru dosegel povprečje 1.01. Eviny Sweden je vrh dosegel septembra pri 0.76.
Sedem scenarijev, isti sklep
Da bi preverili robustnost rezultata, smo izvedli sedem različnih scenarijev — spreminjali smo vključene države, uteževanje ocen lokacij in preverili, kaj se zgodi, če izključimo zgodnje švedske podatke z nizko stopnjo zaupanja.
| Scenarij | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Osnovni primer (vse države, avgust–november) | 68.0% | 32.0% |
| Samo nordijske države (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Samo Norveška | 63.9% | 36.1% |
| September–november za SE (izključen avgust z nizko stopnjo zaupanja) | 67.1% | 32.9% |
| Samo ocene lokacij (brez izvedbe ali povpraševanja) | 63.1% | 36.9% |
| Ocene lokacij, utežene po EVSE | 62.3% | 37.7% |
| Enako uteževanje držav | 70.7% | 29.3% |
Scenarij, ki je za Eviny najugodnejši — uteževanje ocen lokacij glede na število EVSE na posamezni postaji — Mer še vedno postavlja na 62.3%. Najmanj ugoden scenarij — enako uteževanje držav — Meru pripiše 70.7%. Razdelitev 43/57 iz posla je zunaj vsakega scenarija, ki smo ga lahko sestavili.
Preverjanje napovedi z dejanskimi minutami polnjenja
Modeli ocenjevanja so uporabni le, če sledijo resničnosti. Zato smo razdelitev ocene Pulse primerjali z dejanskimi minutami hitrega polnjenja, zabeleženimi v istem obdobju avgust–november 2025. Nemčija takrat ni imela podatkov na ravni minut v realnem času, Norveška in Švedska pa sta jih imeli — ti dve tržišči predstavljata 82% skupne ocene Pulse.
| Trg | Napoved Pulse | Dejanske minute | Razlika |
|---|---|---|---|
| Norveška | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2 odstotne točke |
| Švedska | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2 odstotne točke |
| Nordijske države skupaj | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6 odstotne točke |
Skupni rezultat za nordijske države odstopa za 0.6 odstotne točke. Na Norveškem — prevladujočem trgu z najobsežnejšimi podatki — se razlika zmanjša na 1.2 točke. Metodologija Pulse dejanski izkoriščenosti sledi skoraj povsem natančno tam, kjer so podatki najzanesljivejši.
Švedska kaže večjo vrzel med napovedjo Pulse in dejanskimi minutami, podatkovni izpad pa je ne pojasni: Mer Sweden je septembra 2025 poročal o nič minutah, kar lahko njegov dejanski delež le zniža, vendar so dejanske minute vseeno presegle napoved. Majhni švedski vzorci pomenijo, da je primerjava bolj šumna. Norveška, kjer imata obe omrežji obsežne in dosledne podatke, je pomembnejša primerjava.
Rezultat preverjanja je pomemben iz dveh razlogov. Prvič, potrjuje, da se komponente Pulse — kakovost lokacij, izvedba in povpraševanje — združijo v oceno, ki odraža dejanske tržne rezultate. Drugič, daje nam zaupanje v nemške ocene, kjer takrat izkoriščenosti nismo mogli neposredno izmeriti. Ker se naša pokritost v realnem času zdaj razteza tudi na Nemčijo in druge evropske trge, bodo prihodnje analize M&A vključevale podatke o izvedbi za vse tri države.
Zakaj torej posel ni odražal podatkov?
Ocena Pulse meri operativno vrednost — kakovost lokacij, izvedbo, povpraševanje. Vrednotenja ob združitvah pa vključujejo dejavnike, ki jih Pulse ne zajame. Več teh dejavnikov bi lahko šlo v prid Evinyju.
- Trajanje pogodb. Če ima Eviny za boljše pogoje sklenjene daljše lokacijske pogodbe kot Mer, sedanja vrednost teh pogodb dviguje vrednost portfelja ne glede na trenutno izkoriščenost. Ocene lokacij povedo, kje postaja stoji; pogodbeni pogoji povedo, kako dolgo jo lahko tam obdržite. Na trgu, kjer so prvovrstne obcestne lokacije vse bolj predmet tekmovanja, je trajanje najema vrednost.
- Strateška dinamika. Statkraft že leta javno sporoča, da želi odprodati Mer, ne da bi našel kupca. Prav tako je navedel, da v prihodnje ne želi biti večinski lastnik svojega podjetja za polnjenje. Če temu dodamo še javni nadzor, s katerim se je Statkraft soočal zaradi izgubarskih nestrateških dejavnosti — med katerimi prednjačita polnjenje EV in biogoriva — dobimo pogajalsko dinamiko, ki prodajalcu ni naklonjena. Sprejetje 43% deleža se izogne tudi potrebi po objavi revidiranega samostojnega vrednotenja Mera, ki bi morda dokončno potrdilo izgubo. Vsaj kratkoročno.
- Stroškovna osnova in marža EBITDA. Eviny v panogi slovi po vitkem poslovanju — minimalna kompleksnost zalednih sistemov, razmeroma preprosta aplikacija, pragmatičen pristop k CPMS in organizaciji. Mer posluje z lastnimi zalednimi sistemi in večjo korporativno strukturo. Če Eviny ob nižjih prihodkih dosega primerljive ali boljše marže EBITDA, je ta operativna učinkovitost vključena v vrednotenje posla.
Kaj to pomeni
25-odstotnih točk razlike med vrednostjo Pulse in vrednostjo posla nam pove nekaj pomembnega: pri prevzemih in združitvah v sektorju polnjenja EV operativna odličnost še ni glavno gonilo vrednotenja. Kakovost sredstev, pogodbeni pogoji, stroškovna struktura in pogajalska moč še vedno prevladujejo. Ko bo trg dozorel in se marže skrčile, se bo to spremenilo. CPO-ji, ki dobro izvajajo, bodo sčasoma tudi ustrezno ovrednoteni.
Statkraft je zdaj manjšinski lastnik skupnega podjetja, do katerega ostaja finančno močno izpostavljen. To ustvarja zanimivo napetost. Bo združeni subjekt izkoristil objektivno in merljivo močnejšo blagovno znamko Mer, da iz skupnega portfelja lokacij izlušči dodatno vrednost? Ali pa bo njegov novi večinski lastnik Mer vključil v vitkejšo in stroškovno učinkovitejšo znamko Eviny?
Čas bo pokazal. Podatki nam bodo povedali prvi.
Popravljeno 6. oktobra 2026: že same ocene lokacij Meru prinašajo 63.1%, zato uteževanje izvedbe in povpraševanja doda približno pet od 25 točk, namesto da bi pojasnilo večino razlike, razlaga povratnega testiranja za Švedsko pa zdaj poteka v pravi smeri.