Mer får 43% av det gemensamma bolaget. Eviny får 57%. Det är dealen Statkraft och Eviny Group landade i när de kom överens om att slå samman sina snabbladdningsnätverk i Norge, Sverige och Tyskland. Men stöder den operativa datan verkligen den fördelningen?
Vi körde båda nätverken genom vår Pulse-metodik — samma ramverk som väger samman lägeskvalitet, operatörsexekvering och marknadsefterfrågan till ett enda jämförbart score. Resultatet: Mers nätverk står för ungefär 68% av det samlade totalvärdet. Inte 43%.
Det är ett gap på 25 procentenheter. Och det består i varje scenario vi testade.
Vad vi mätte
Pulse-scoren för varje nätverk bygger på tre komponenter, beräknade per land och sedan summerade över alla marknader:
- Location score — hur väl varje enskild charging station är positionerad, baserat på trafikmönster, efterfrågetäthet och tillgänglighet. Summerat över alla FC-stationer i nätverket.
- Execution factor — hur effektivt CPO:n omvandlar lägespotential till faktisk nyttjandegrad, mätt mot marknadssnittet. Över 1.0 betyder överprestation.
- Market demand — den totala adresserbara efterfrågan på snabbladdning i varje land, baserat på BEV-bestånd, laddfrekvens och sessionsvolymer.
Eftersom Eviny slutade rapportera realtime-data i december 2025 använde vi fyramånadersfönstret från augusti till november 2025 — den sista perioden där båda operatörerna hade full datatäckning i Norden.
Nätverken, i siffror
Bara antalet stationer berättar en historia. Mer driver 735 FC-stationer på de tre marknaderna; Eviny har 445. I Tyskland — Europas största EV-marknad sett till BEV-bestånd — är Mer fler än fyra gånger större än Eviny.
Men storlek är inte allt. Evinys norska stationer har ett något högre genomsnittligt location score (1.56 vs 1.50), vilket tyder på att de valde sina lägen väl. Problemet är exekveringen: Evinys genomsnittliga execution factor i Norge under den här perioden var 0.71 — vilket betyder att stationerna bara fångade 71% av den nyttjandegrad man skulle förvänta sig givet deras lägen. Mers norska nätverk nådde 1.25 och konverterade 25% mer efterfrågan än modellen förutspådde.
Pulse-score-resultatet
När vi multiplicerar lägeskvalitet med exekvering och viktar med marknadsefterfrågan får vi ett totalt Pulse score för varje operatör över alla tre länder.
Fördelning per land
Norge dominerar beräkningen och står för 60% av det samlade Pulse score — vilket är rimligt med tanke på att Norges FC-efterfrågan per BEV är ungefär åtta gånger Tysklands. Men även om man isolerar enskilda länder leder Mer överallt: 63.9% i Norge, 69.3% i Sverige, 80.1% i Tyskland.
Exekveringsgapet är hela storyn
Skala bort location scores och marknadsefterfrågan, så förklarar exekveringsgrafen i princip hela gapet. Mer låg konsekvent över marknadssnittet (1.0) i Norge under hela Aug-Nov-perioden och toppade på 1.34 i oktober. Eviny kom aldrig över 0.80 i Norge och trendade nedåt — från 0.80 i augusti till 0.66 i november.
I Sverige visade båda operatörerna större volatilitet — väntat med tanke på de mindre nätverken. Mer Sverige rapporterade inga data alls i september 2025, en datablipp som syns som luckan i grafen. Exkluderar man den månaden låg Mer Sverige i snitt på 1.01 över augusti, oktober och november. Eviny Sverige låg under 0.76 hela vägen.
Sju scenarier, samma slutsats
För att stresstesta resultatet körde vi sju olika scenarier — med variationer i vilka länder som ingår, hur location scores viktas och om de svenska tidiga data med låg konfidens exkluderas.
| Scenario | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Basscenario (alla länder, Aug-Nov) | 68.0% | 32.0% |
| Endast Norden (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Endast Norge | 63.9% | 36.1% |
| Sep-Nov för SE (ta bort Aug med låg konfidens) | 67.1% | 32.9% |
| Endast location scores (ingen exekvering eller efterfrågan) | 63.1% | 36.9% |
| EVSE-viktade location scores | 62.3% | 37.7% |
| Lika landviktning | 70.7% | 29.3% |
Det mest generösa scenariot för Eviny — att vikta location scores efter antalet EVSE:er på varje station — landar ändå på 62.3% för Mer. Det minst generösa — lika landviktning — ger Mer 70.7%. Dealens fördelning på 43/57 hamnar utanför varje scenario vi kunde konstruera.
Backtest mot faktiska laddminuter
Scoringsmodeller är bara användbara om de följer verkligheten. Därför jämförde vi Pulse-fördelningen med faktiska snabbladdningsminuter under samma period, Aug-Nov 2025. Då saknade Tyskland realtime-data på minutnivå, men Norge och Sverige hade det — och de två marknaderna står för 82% av det samlade Pulse score.
| Marknad | Pulse-prognos | Faktiska minuter | Delta |
|---|---|---|---|
| Norge | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2pp |
| Sverige | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2pp |
| Norden totalt | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6pp |
Det samlade nordiska resultatet missar med 0.6 procentenheter. I Norge — den dominerande marknaden med djupast data — krymper gapet till 1.2 punkter. Pulse-metodiken följer faktisk nyttjandegrad nästan exakt där datan är som mest tillförlitlig.
Sverige visar ett större gap mellan Pulse-prognosen och faktiska minuter, delvis eftersom Mer Sverige rapporterade noll minuter i september 2025 — en datablipp som trycker ned fyramånaderstotalen. Små svenska sampel förstärker effekten. Norge, där båda nätverken har djup och konsekvent data, är den mer meningsfulla jämförelsen.
Backtest-resultatet spelar roll av två skäl. För det första bekräftar det att Pulse-komponenterna — lägeskvalitet, exekvering och efterfrågan — tillsammans blir ett score som speglar faktiska marknadsutfall. För det andra ger det oss förtroende för de tyska estimaten, där vi då inte kunde mäta nyttjandegraden direkt. Nu när vår realtime-täckning även omfattar Tyskland och andra europeiska marknader kommer framtida M&A-analyser att inkludera exekveringsdata för alla tre länder.
Så varför speglade inte dealen datan?
Pulse score mäter operativt värde — lägeskvalitet, exekvering, efterfrågan. Men merger-värderingar prissätter faktorer som Pulse inte fångar. Flera av dem kan ha talat till Evinys fördel.
- Kontraktslängd. Om Eviny sitter på längre platsavtal på bättre villkor än Mer, lyfter nuvärdet av de kontrakten portföljen oavsett dagens nyttjandegrad. Location scores säger var en station ligger; kontraktsvillkor säger hur länge du får behålla den där. På en marknad där attraktiva väglägen blir allt mer omstridda är löptid ett värde i sig.
- Strategisk dynamik. Statkraft har offentligt signalerat i flera år att man vill avyttra Mer, utan att hitta en köpare. Bolaget har också sagt att man inte vill vara majoritetsägare i laddverksamheten framåt. Lägg till den offentliga granskning Statkraft mött kring förlusttyngda icke-kärnverksamheter — där EV-laddning och biodrivmedel varit främst i skottlinjen — så får du en förhandlingsdynamik som inte gynnar säljaren. Att acceptera en andel på 43% gör också att man slipper publicera en reviderad standalone-värdering av Mer som kunde ha realiserat en förlust. Åtminstone på kort sikt.
- Kostnadsbas och EBITDA-marginal. Eviny är känt i branschen för att driva verksamheten slimmat — minimal backend-komplexitet, en relativt enkel app och en no-nonsense-approach till CPMS och organisation. Mer arbetar med egenutvecklade backendsystem och en större bolagsstruktur. Om Eviny levererar jämförbara eller bättre EBITDA-marginaler på lägre intäkter, så prissätts den operativa effektiviteten in i dealen.
Vad det betyder
Gapet på 25 procentenheter mellan Pulse-värde och affärsvärde säger oss något viktigt: i M&A inom EV-laddning är operationell excellens ännu inte den främsta värdedrivaren. Tillgångskvalitet, avtalsvillkor, kostnadsstruktur och förhandlingsstyrka väger fortfarande tyngst. När marknaden mognar och marginalerna pressas kommer det att förändras. De CPO:er som levererar starkt kommer till slut också att värderas därefter.
Statkraft är nu minoritetsägare i ett gemensamt bolag där man fortfarande har betydande finansiell exponering. Det skapar en intressant spänning. Kommer den sammanslagna enheten att använda det objektivt och mätbart starkare varumärket Mer för att få ut mer värde ur sin samlade locationsportfölj? Eller kommer den nya majoritetsägaren att baka in Mer i det slimmade och mer kostnadseffektiva varumärket Eviny?
Det får tiden utvisa. Datan kommer att visa det först.