Mer får 43% av det sammenslåtte selskapet. Eviny får 57%. Det er avtalen Statkraft og Eviny Group inngikk da de ble enige om å slå sammen hurtigladenettverkene sine i Norge, Sverige og Tyskland. Men underbygger driftsdataene denne fordelingen?
Vi kjørte begge nettverkene gjennom Pulse-metodikken vår — det samme rammeverket som samler lokasjonskvalitet, operatørgjennomføring og markedsetterspørsel i én sammenlignbar score. Resultatet: Mers nettverk scorer rundt 68% av totalen. Ikke 43%.
Det er et gap på 25 prosentpoeng. Og det består i hvert eneste scenario vi testet.
Hva vi målte
Pulse-scoren for hvert nettverk bygger på tre komponenter, beregnet per land og deretter summert på tvers av alle markeder:
- Lokasjonsscore — hvor godt plassert hver enkelt stasjon er, basert på trafikkmønstre, etterspørselstetthet og tilgjengelighet. Summert på tvers av alle hurtigladestasjoner i nettverket.
- Gjennomføringsfaktor — hvor effektivt CPO-en omsetter lokasjonspotensial til faktisk utnyttelse, målt mot markedsgjennomsnittet. Over 1.0 betyr at man presterer bedre enn markedet.
- Markedsetterspørsel — den totale adresserbare etterspørselen etter hurtiglading i hvert land, basert på BEV-bestand, ladefrekvens og øktvolumer.
Fordi Eviny sluttet å rapportere sanntidsdata i desember 2025, brukte vi firemånedersperioden fra august til november 2025 — den siste perioden der begge operatørene hadde full datadekning i Norden.
Nettverkene, målt i tall
Stasjonsantallene alene forteller en historie. Mer driver 591 hurtigladestasjoner med aktiv sanntidsrapportering på tvers av de tre markedene; Eviny har 271. Mer har 2 602 CCS-ladepunkter mot Evinys 1 370. I Tyskland — Europas største elbilmarked målt i BEV-bestand — har Mer mer enn fire ganger så mange stasjoner som Eviny.
Men størrelse er ikke alt. Evinys norske stasjoner har en merkbart høyere gjennomsnittlig lokasjonsscore (1.75 vs 1.51), noe som tyder på at de har valgt plasseringene sine godt. Problemet er gjennomføring: Evinys gjennomsnittlige gjennomføringsfaktor i Norge i denne perioden var 0.71 — det betyr at stasjonene bare fanget opp 71% av utnyttelsen du ville forventet gitt lokasjonene deres. Mers norske nettverk nådde 1.25, og omgjorde 25% mer etterspørsel enn modellen forutsa.
Resultatet av Pulse-scoren
Når vi multipliserer lokasjonskvalitet med gjennomføring og vekter etter markedsetterspørsel, får vi en samlet Pulse-score for hver operatør på tvers av alle tre landene.
Fordeling per land
Norge dominerer beregningen og står for 60% av den samlede Pulse-scoren — noe som er naturlig, ettersom Norges hurtigladeetterspørsel per BEV er rundt åtte ganger Tysklands. Men selv når vi isolerer enkeltland, leder Mer overalt: 63.9% i Norge, 69.3% i Sverige, 80.1% i Tyskland.
Gjennomføringsgapet er historien
Fjern lokasjonsscorer og markedsetterspørsel, og gjennomføringsdiagrammet alene forklarer mesteparten av gapet. Mer opererte konsekvent over markedsgjennomsnittet (1.0) i Norge gjennom hele Aug-Nov-perioden, med en topp på 1.34 i oktober. Eviny kom aldri over 0.80 i Norge og hadde en nedadgående trend — fra 0.80 i august til 0.66 i november.
I Sverige viste begge operatørene større volatilitet — som forventet, gitt de mindre nettverkene. Mer Sverige rapporterte ingen data i det hele tatt i september 2025, et dataavvik som er synlig som gapet i diagrammet. Ser vi bort fra den måneden, hadde Mer Sverige et gjennomsnitt på 1.01 for august, oktober og november. Eviny Sverige holdt seg under 0.76 hele perioden.
Syv scenarioer, samme konklusjon
For å stressteste resultatet kjørte vi syv ulike scenarioer — der vi varierte hvilke land som inkluderes, hvordan lokasjonsscorer vektes, og om de tidlige svenske dataene med lav sikkerhet holdes utenfor.
| Scenario | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Grunnscenario (alle land, Aug-Nov) | 68.0% | 32.0% |
| Kun Norden (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Kun Norge | 63.9% | 36.1% |
| Sep-Nov for SE (utelater Aug med lav sikkerhet) | 67.1% | 32.9% |
| Kun lokasjonsscorer (ingen gjennomføring eller etterspørsel) | 63.1% | 36.9% |
| EVSE-vektede lokasjonsscorer | 62.3% | 37.7% |
| Lik vekting av land | 70.7% | 29.3% |
Selv scenarioet som er mest generøst for Eviny — å vekte lokasjonsscorene etter antall EVSE-er på hver stasjon — setter Mer til 62.3%. Det minst generøse — lik vekting av land — gir Mer 70.7%. Avtalefordelingen på 43/57 faller utenfor hvert eneste scenario vi kunne konstruere.
Tilbakeføringstest mot faktiske lademinutter
Scoringsmodeller er bare nyttige hvis de følger virkeligheten. Derfor sammenlignet vi fordelingen i Pulse-scoren med faktiske hurtiglademinutter registrert i samme periode, Aug-Nov 2025. På det tidspunktet hadde Tyskland ingen sanntidsdata på minutt-nivå, men Norge og Sverige hadde det — og disse to markedene står for 82% av den samlede Pulse-scoren.
| Marked | Pulse-prognose | Faktiske minutter | Delta |
|---|---|---|---|
| Norge | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2pp |
| Sverige | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2pp |
| Norden samlet | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6pp |
Det samlede nordiske resultatet bommer med 0.6 prosentpoeng. I Norge — det dominerende markedet med de mest omfattende dataene — reduseres gapet til 1.2 poeng. Pulse-metodikken følger faktisk utnyttelse nesten helt nøyaktig der dataene er mest pålitelige.
Sverige viser et større gap mellom Pulse-prognosen og faktiske minutter, delvis fordi Mer Sverige rapporterte null minutter i september 2025 — et dataavvik som trekker ned totalen for firemånedersperioden. Små svenske utvalg forsterker effekten. Norge, der begge nettverkene har omfattende og konsistente data, er den mer meningsfulle sammenligningen.
Resultatet av tilbakeføringstesten betyr noe av to grunner. For det første validerer den at Pulse-komponentene — lokasjonskvalitet, gjennomføring og etterspørsel — kombineres til en score som reflekterer faktiske markedsutfall. For det andre gir den oss tillit til de tyske estimatene, der vi på det tidspunktet ikke kunne måle utnyttelse direkte. Ettersom sanntidsdekningen vår nå omfatter Tyskland og andre europeiske markeder, vil fremtidige M&A-analyser inkludere gjennomføringsdata for alle tre landene.
Så hvorfor reflekterte ikke avtalen dataene?
Pulse-scoren måler operasjonell verdi — lokasjonskvalitet, gjennomføring, etterspørsel. Men fusjonsverdsettelser priser inn faktorer Pulse ikke fanger opp. Flere av disse faktorene kan favorisere Eviny.
- Kontraktslengde. Hvis Eviny har lengre lokasjonsavtaler på bedre vilkår enn Mer, løfter nåverdien av disse kontraktene porteføljen uavhengig av dagens utnyttelse. Lokasjonsscorer forteller deg hvor en stasjon ligger; kontraktsvilkårene forteller deg hvor lenge du får beholde den der. I et marked der attraktive veikantlokasjoner blir stadig mer omstridt, er varighet verdi.
- Strategisk dynamikk. Statkraft har i årevis offentlig signalisert at selskapet ønsker å selge Mer, uten å finne en kjøper. Det har også uttalt at det ikke ønsker å være majoritetseier i ladesatsingen fremover. Legg til den offentlige granskingen Statkraft har møtt for tapsbringende ikke-kjernevirksomheter — særlig elbillading og biodrivstoff — og du får en forhandlingsdynamikk som ikke favoriserer selgeren. Ved å akseptere en eierandel på 43% unngår man også å måtte publisere en revidert, selvstendig verdsettelse av Mer som kunne ha realisert et tap. I hvert fall på kort sikt.
- Kostnadsbase og EBITDA-margin. Eviny er kjent i bransjen for å drive slankt — minimal kompleksitet i backend, en relativt enkel app og en rett-på-sak-tilnærming til CPMS og organisasjon. Mer opererer med egne backend-systemer og en større selskapsstruktur. Hvis Eviny leverer sammenlignbare eller bedre EBITDA-marginer på lavere inntekter, blir denne driftseffektiviteten priset inn i avtalen.
Hva det betyr
פערet på 25 prosentpoeng mellom Pulse-verdi og avtaleverdi forteller oss noe viktig: I M&A-markedet for elbillading er operasjonell kvalitet ennå ikke den viktigste verdidriveren. Aktivakvalitet, kontraktsvilkår, kostnadsstruktur og forhandlingsmakt veier fortsatt tyngst. Etter hvert som markedet modnes og marginene strammes inn, vil det endre seg. CPO-ene som leverer godt, vil til slutt bli verdsatt deretter.
Statkraft er nå minoritetseier i et felles selskap som det fortsatt har betydelig finansiell eksponering mot. Det skaper en interessant spenning. Vil den sammenslåtte enheten utnytte det objektivt og målbart sterkere Mer-merket til å hente ut merverdi fra sin samlede lokasjonsportefølje? Eller vil den nye majoritetseieren innlemme Mer i det slankere og mer kostnadseffektive Eviny-merket?
Tiden vil vise. Dataene vil vise det først.