Mer saab ühendettevõttest 43%. Eviny saab 57%. Just sellise kokkuleppeni jõudsid Statkraft ja Eviny Group, leppides kokku oma kiirlaadimisvõrkude ühendamises Norras, Rootsis ja Saksamaal. Kuid kas tegevusandmed toetavad sellist jaotust?
Hindasime mõlemat võrku meie Pulse'i metoodika järgi — sama raamistikuga, mis koondab asukoha kvaliteedi, operaatori teostuse ja turunõudluse üheks võrreldavaks skooriks. Tulemus: Meri võrk moodustab ligikaudu 68% kogusummast. Mitte 43%.
See on 25-protsendipunktiline lõhe. Ja see püsib igas meie testitud stsenaariumis.
Mida me mõõtsime
Iga võrgu Pulse'i skoor koosneb kolmest komponendist, mis arvutatakse riigiti ja seejärel liidetakse kõigi turgude lõikes:
- Asukohaskoor — kui hästi on iga laadimisjaam positsioneeritud, lähtudes liiklusmustritest, nõudluse tihedusest ja ligipääsetavusest. Summeeritud kõigi võrgu FC-jaamade lõikes.
- Teostustegur — kui tõhusalt CPO muudab asukoha potentsiaali tegelikuks kasutuseks, mõõdetuna turu keskmise suhtes. Üle 1.0 tähendab turu keskmise ületamist.
- Turunõudlus — igas riigis adresseeritava kiirlaadimisnõudluse kogumaht, mis põhineb BEV-de arvul, laadimissagedusel ja seansimahtudel.
Kuna Eviny lõpetas reaalajaandmete edastamise 2025. aasta detsembris, kasutasime neljakuulist perioodi augustist novembrini 2025 — viimast ajavahemikku, mil mõlema operaatori andmekate oli Põhjamaades täielik.
Võrgud numbrites
Juba jaamade arv räägib oma loo. Mer opereerib neis kolmes turus 591 FC-jaama, mille kohta on aktiivne reaalajas aruandlus; Evinyil on neid 271. Meril on 2 602 CCS-laadimiskohta, Evinyil 1 370. Saksamaal — Euroopa suurimal BEV-turul — on Meril Evinyga võrreldes üle nelja korra rohkem jaamu.
Kuid suurus ei ole kõik. Eviny Norra jaamade keskmine asukohaskoor on märkimisväärselt kõrgem (1.75 vs 1.51), mis viitab sellele, et nad on oma asukohad hästi valinud. Probleem on teostuses: Eviny keskmine teostustegur Norras oli sel perioodil 0.71 — ehk nende jaamad saavutasid vaid 71% kasutusest, mida nende asukohti arvestades võiks oodata. Meri Norra võrk jõudis 1.25-ni, realiseerides 25% rohkem nõudlust, kui mudel ennustas.
Pulse'i skoori tulemus
Asukoha kvaliteedi teostusega korrutamine ja turunõudlusega kaalumine annab meile iga operaatori Pulse'i koguskoori kõigis kolmes riigis.
Riikide kaupa
Arvutuses domineerib Norra, moodustades ühendatud Pulse'i skoorist 60% — mis on loogiline, sest Norra FC-nõudlus BEV kohta on ligikaudu kaheksa korda suurem kui Saksamaal. Kuid ka üksikuid riike eraldi vaadates juhib Mer kõikjal: Norras 63.9%, Rootsis 69.3%, Saksamaal 80.1%.
Teostuslõhe on kogu loo tuum
Kui asukohaskoorid ja turunõudlus kõrvale jätta, selgitab juba ainuüksi teostusgraafik suuremat osa lõhest. Mer tegutses augusti–novembri perioodil Norras järjepidevalt üle turu keskmise (1.0), saavutades oktoobris tipu 1.34. Eviny ei tõusnud Norras kordagi üle 0.80 ning trend oli langev — augusti 0.80-lt novembri 0.66-ni.
Rootsis olid mõlema operaatori tulemused kõikuvamad — väiksemaid võrke arvestades ootuspäraselt. Mer Sweden ei edastanud 2025. aasta septembris üldse andmeid; see andmehäire paistab graafikul lüngana. Kui see kuu välja jätta, oli Mer Sweden keskmine näit augustis, oktoobris ja novembris 1.01. Eviny Sweden püsis kogu perioodi vältel alla 0.76.
Seitse stsenaariumi, sama järeldus
Tulemuse stressitestimiseks modelleerisime seitset eri stsenaariumi — muutes kaasatud riike, asukohaskooride kaalumist ning seda, kas madala usaldusväärsusega varased Rootsi andmed jäetakse välja.
| Stsenaarium | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Baastsenaarium (kõik riigid, aug–nov) | 68.0% | 32.0% |
| Ainult Põhjamaad (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Ainult Norra | 63.9% | 36.1% |
| SE puhul sept–nov (madala usaldusväärsusega august välja) | 67.1% | 32.9% |
| Ainult asukohaskoorid (ilma teostuse ja nõudluseta) | 63.1% | 36.9% |
| EVSE-de arvuga kaalutud asukohaskoorid | 62.3% | 37.7% |
| Riikide võrdne kaalumine | 70.7% | 29.3% |
Eviny jaoks kõige soodsam stsenaarium — asukohaskooride kaalumine iga jaama EVSE-de arvuga — annab Merile endiselt 62.3%. Kõige ebasoodsam — riikide võrdne kaalumine — annab Merile 70.7%. Tehingu jaotus 43/57 jääb välja igast stsenaariumist, mida suutsime koostada.
Tagasitestimine tegelike laadimisminutite põhjal
Hindamismudelid on kasulikud vaid siis, kui need peegeldavad tegelikkust. Seetõttu võrdlesime Pulse'i skoori jaotust samal perioodil, augustist novembrini 2025, registreeritud tegelike kiirlaadimisminutitega. Saksamaa kohta puudusid tol ajal reaalajas minutiandmed, kuid Norras ja Rootsis olid need olemas — ning need kaks turgu moodustavad ühendatud Pulse'i skoorist 82%.
| Turg | Pulse'i prognoos | Tegelikud minutid | Erinevus |
|---|---|---|---|
| Norra | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2pp |
| Rootsi | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2pp |
| Põhjamaad kokku | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6pp |
Põhjamaade koondtulemus erineb 0.6 protsendipunkti võrra. Norras — domineerival turul, mille andmestik on kõige põhjalikum — kahaneb lõhe 1.2 punktini. Pulse'i metoodika jälgib tegelikku kasutust peaaegu täpselt seal, kus andmed on kõige usaldusväärsemad.
Rootsis on Pulse'i prognoosi ja tegelike minutite erinevus suurem, osaliselt seetõttu, et Mer Sweden raporteeris 2025. aasta septembris null minutit — andmehäire, mis surub alla nende nelja kuu kogusumma. Rootsi väikesed valimid võimendavad seda mõju. Norra, kus mõlema võrgu andmed on mahukad ja järjepidevad, on sisukam võrdluspunkt.
Tagasitestimise tulemus on oluline kahel põhjusel. Esiteks kinnitab see, et Pulse'i komponendid — asukoha kvaliteet, teostus ja nõudlus — moodustavad skoori, mis peegeldab tegelikke turutulemusi. Teiseks annab see meile kindlust Saksamaa hinnangute suhtes, kus me ei saanud toona kasutust otse mõõta. Kuna meie reaalajas andmekate hõlmab nüüd Saksamaad ja teisi Euroopa turge, sisaldavad tulevased M&A-analüüsid teostusandmeid kõigi kolme riigi kohta.
Miks siis tehing andmeid ei kajastanud?
Pulse'i skoor mõõdab tegevuslikku väärtust — asukoha kvaliteeti, teostust, nõudlust. Kuid ühinemiste hinnastamine arvestab tegureid, mida Pulse ei hõlma. Mitmed neist teguritest võivad Eviny kasuks töötada.
- Lepingute kestus. Kui Eviny asukohalepingud on pikemad ja tingimused paremad kui Meril, suurendab nende lepingute nüüdisväärtus portfelli väärtust sõltumata praegusest kasutusest. Asukohaskoorid näitavad, kus jaam asub; lepingutingimused näitavad, kui kaua saate seda seal hoida. Turul, kus parimate teeäärsete asukohtade pärast käib üha tihedam konkurents, on kasutusõiguse kestus väärtus.
- Strateegiline dünaamika. Statkraft on aastaid avalikult märku andnud, et soovib Meri müüa, kuid ostjat leidmata. Samuti on ettevõte teatanud, et ei soovi edaspidi olla oma laadimisäris enamusomanik. Lisage sellele avalik tähelepanu, mida Statkraft on pälvinud kahjumlike kõrvaltegevuste tõttu — eelkõige elektrisõidukite laadimise ja biokütuste valdkonnas — ning tekib läbirääkimisdünaamika, mis müüjat ei soosi. 43% osaluse vastuvõtmine väldib ka vajadust avaldada Meri korrigeeritud iseseisvat väärtust, mis oleks võinud kahjumi realiseerida. Vähemalt lühikeses vaates.
- Kulubaas ja EBITDA marginaal. Eviny on valdkonnas tuntud oma kulutõhusa tegutsemise poolest — minimaalne back-end'i keerukus, suhteliselt lihtne rakendus ning praktiline lähenemine CPMS-ile ja organisatsioonile. Mer opereerib ettevõttesiseste back-end-süsteemide ja suurema korporatiivse struktuuriga. Kui Eviny saavutab väiksema tulu juures võrreldavad või paremad EBITDA marginaalid, kajastub see tegevustõhusus ka tehingu hinnas.
Mida see tähendab
25 protsendipunktiline erinevus Pulse'i väärtuse ja tehinguväärtuse vahel ütleb meile midagi olulist: EV-laadimise M&A tehingutes ei ole tegevuslik tipptase veel peamine väärtust mõjutav tegur. Endiselt domineerivad varade kvaliteet, lepingutingimused, kulustruktuur ja läbirääkimisjõud. Turu küpsedes ja marginaalide pingestudes see muutub. Hästi teostavad CPOd saavad lõpuks ka vastava hinnangu.
Statkraft on nüüd ühisettevõtte vähemusomanik, kuid jääb sellele finantsiliselt tugevalt avatuks. See tekitab huvitava pinge. Kas ühinenud ettevõte kasutab objektiivselt ja mõõdetavalt tugevamat Mer brändi, et oma ühendatud asukohtade portfellist lisaväärtust välja võtta? Või sulandab uus enamusomanik Meri hoopis saledamasse ja kulutõhusamasse Eviny brändi?
Aeg näitab. Andmed näitavad seda esimesena.