Mer saab 43% ühisettevõttest. Eviny saab 57%. See on diil, mille Statkraft ja Eviny Group sõlmisid, kui leppisid kokku oma fast charger võrkude ühendamises Norras, Rootsis ja Saksamaal. Aga kas operatiivandmed toetavad sellist jaotust?
Lasime mõlemad võrgud läbi oma Pulse metoodika — sama raamistiku, mis koondab asukoha kvaliteedi, operaatori teostuse ja turunõudluse üheks võrreldavaks skooriks. Tulemus: Meri võrk saab ligikaudu 68% koondsummast. Mitte 43%.
See on 25 protsendipunkti suurune vahe. Ja see püsib igas stsenaariumis, mida testisime.
Mida me mõõtsime
Iga võrgu Pulse skoor koosneb kolmest komponendist, mis arvutatakse riigiti ja seejärel summeeritakse üle kõigi turgude:
- Asukohaskoor — kui hästi on iga üksik charging station positsioneeritud, lähtudes liiklusmustritest, nõudluse tihedusest ja ligipääsetavusest. Summeeritakse üle kõigi võrgu FC jaamade.
- Teostustegur — kui tõhusalt CPO muudab asukohapotentsiaali tegelikuks kasutuseks, mõõdetuna turu keskmiste suhtes. Üle 1.0 tähendab turu ületamist.
- Turunõudlus — kogu adresseeritav fast charger nõudlus igas riigis, lähtudes BEV pargist, laadimissagedusest ja sessioonimahtudest.
Kuna Eviny lõpetas 2025. aasta detsembris reaalajaandmete raporteerimise, kasutasime neljakuulist akent augustist novembrini 2025 — viimast perioodi, mil mõlemal operaatoril oli Põhjamaades täielik andmekate.
Võrgud numbrites
Juba jaamade arv räägib oma loo. Mer opereerib kolmel turul 735 FC jaama; Evinyl on 445. Saksamaal — Euroopa suurimal EV turul BEV pargi järgi — on Meril Eviny ees enam kui neljakordne ülekaal.
Aga suurus pole kõik. Eviny Norra jaamadel on veidi kõrgem keskmine asukohaskoor (1.56 vs 1.50), mis viitab sellele, et asukohad valiti hästi. Probleem on teostuses: Eviny keskmine teostustegur Norras oli sel perioodil 0.71 — see tähendab, et selle jaamad püüdsid kinni vaid 71% kasutusest, mida nende asukohti arvestades eeldaks. Meri Norra võrk jõudis 1.25-ni, teisendades 25% rohkem nõudlust, kui mudel prognoosis.
Pulse skoori tulemus
Kui korrutada asukoha kvaliteet teostusega ja kaaluda see turunõudlusega, saame iga operaatori kogupõhise Pulse skoori kõigi kolme riigi lõikes.
Riikide lõikes
Arvutust domineerib Norra, moodustades 60% kombineeritud Pulse skoorist — mis on loogiline, arvestades et Norra FC nõudlus BEV kohta on ligikaudu kaheksa korda suurem kui Saksamaal. Aga isegi üksikuid riike eraldi vaadates juhib Mer kõikjal: 63.9% Norras, 69.3% Rootsis, 80.1% Saksamaal.
Lugu räägib teostuslõhe
Kui asukohaskoorid ja turunõudlus kõrvale jätta, seletab ainuüksi teostusgraafik suurema osa vahest. Mer opereeris Norras kogu Aug-Nov perioodi jooksul järjepidevalt üle turu keskmise (1.0), tipnedes oktoobris 1.34 juures. Eviny ei tõusnud Norras kordagi üle 0.80 ja liikus allapoole — 0.80-lt augustis 0.66-ni novembris.
Rootsis näitasid mõlemad operaatorid suuremat volatiilsust — väiksemate võrkude puhul ootuspärane. Mer Sweden ei raporteerinud 2025. aasta septembris üldse andmeid, mis paistab graafikul välja tühimikuna. Kui see kuu välja jätta, oli Mer Swedeni keskmine Aug, Oct ja Nov lõikes 1.01. Eviny Sweden püsis kogu perioodi vältel alla 0.76.
Seitse stsenaariumi, sama järeldus
Tulemuse stressitestimiseks jooksutasime läbi seitse erinevat stsenaariumi — muutes seda, millised riigid on kaasatud, kuidas asukohaskoore kaalutakse ja kas madala usaldusväärsusega varased Rootsi andmed jäetakse välja.
| Stsenaarium | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Baasjuhtum (kõik riigid, Aug-Nov) | 68.0% | 32.0% |
| Ainult Põhjamaad (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Ainult Norra | 63.9% | 36.1% |
| SE jaoks Sep-Nov (madala usaldusväärsusega Aug välja) | 67.1% | 32.9% |
| Ainult asukohaskoorid (ilma teostuse ja nõudluseta) | 63.1% | 36.9% |
| EVSE-kaalutud asukohaskoorid | 62.3% | 37.7% |
| Riikidele võrdne kaal | 70.7% | 29.3% |
Kõige heldem stsenaarium Eviny suhtes — asukohaskooride kaalumine iga jaama EVSEde arvu järgi — jätab Meri ikkagi 62.3% peale. Kõige vähem helde — riikidele võrdse kaalu andmine — tõstab Meri 70.7% peale. Tehingu jaotus 43/57 jääb väljapoole iga stsenaariumi, mille suutsime konstrueerida.
Tagasitest tegelike laadimisminutite vastu
Skoorimudelid on kasulikud ainult siis, kui need peegeldavad tegelikkust. Seega võrdlesime Pulse skoori jaotust tegelike fast charger minutitega, mis registreeriti samal Aug-Nov 2025 perioodil. Tol ajal puudusid Saksamaal reaalajas minuti taseme andmed, kuid Norras ja Rootsis olid need olemas — ja need kaks turgu moodustavad 82% kombineeritud Pulse skoorist.
| Turg | Pulse prognoos | Tegelikud minutid | Delta |
|---|---|---|---|
| Norra | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2pp |
| Rootsi | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2pp |
| Põhjamaad kokku | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6pp |
Põhjamaade koondtulemus eksib 0.6 protsendipunkti võrra. Norras — domineerival turul, kus andmed on kõige sügavamad — kahaneb vahe 1.2 punktini. Pulse metoodika jälgib tegelikku utilisation'it peaaegu täpselt seal, kus andmed on kõige usaldusväärsemad.
Rootsis on Pulse prognoosi ja tegelike minutite vahe suurem, osalt seetõttu, et Mer Sweden raporteeris 2025. aasta septembris null minutit — andmehäire, mis surub selle nelja kuu kogusumma alla. Rootsi väikesed valimid võimendavad seda efekti. Norra, kus mõlemal võrgul on sügavad ja järjepidevad andmed, on sisulisem võrdluskoht.
Tagasitesti tulemus on oluline kahel põhjusel. Esiteks kinnitab see, et Pulse komponendid — asukoha kvaliteet, teostus ja nõudlus — kombineeruvad skooriks, mis peegeldab tegelikke turutulemusi. Teiseks annab see meile kindlust Saksamaa hinnangute osas, kus me ei saanud utilisation'it tol hetkel otse mõõta. Kuna meie reaalaja katvus ulatub nüüd Saksamaale ja teistele Euroopa turgudele, hõlmavad tulevased M&A analüüsid teostusandmeid kõigis kolmes riigis.
Miks siis diil andmeid ei peegeldanud?
Pulse skoor mõõdab operatiivset väärtust — asukoha kvaliteeti, teostust, nõudlust. Aga ühinemiste väärtustamises hinnastatakse sisse ka tegureid, mida Pulse ei kata. Mitmed neist võivad Eviny kasuks töötada.
- Lepingute kestus. Kui Evinyl on Merist pikemad asukohalepingud ja parematel tingimustel, tõstab nende lepingute nüüdisväärtus portfelli väärtust sõltumata praegusest utilisation'ist. Asukohaskoor ütleb, kus jaam asub; lepingutingimused ütlevad, kui kaua sul on õigus seda seal hoida. Turul, kus parimad teeäärsed asukohad on üha tihedamalt vaidlustatud, on valdusperiood väärtus.
- Strateegiline dünaamika. Statkraft on aastaid avalikult märku andnud, et tahab Merist väljuda, ilma et oleks ostjat leidnud. Samuti on ta öelnud, et ei soovi edaspidi olla oma laadimisäri enamusomanik. Lisa siia avalik surve, mida Statkraft on kandnud kahjumlike kõrvaläride tõttu — EV charging ja biokütus nende seas esirinnas — ja saad läbirääkimisdünaamika, mis müüjat ei soosi. 43% osaluse vastuvõtmine väldib ka vajadust avaldada Meri uus iseseisev väärtustus, mis oleks võinud kahjumi lukku lüüa. Vähemalt lühiajaliselt.
- Kulubaas ja EBITDA marginaal. Eviny on sektoris tuntud kui lean-operaator — minimaalne backend'i keerukus, suhteliselt lihtne äpp, sirgjooneline lähenemine CPMS-ile ja organisatsioonile. Mer opereerib in-house backend-süsteemide ja suurema korporatiivse struktuuriga. Kui Eviny suudab madalama käibe juures näidata võrreldavaid või paremaid EBITDA marginaale, hinnastatakse see operatiivne efektiivsus tehingusse sisse.
Mida see tähendab
25 protsendipunkti suurune vahe Pulse’i väärtuse ja tehinguväärtuse vahel ütleb meile midagi olulist: EV laadimise M&A-s ei ole operatiivne tipptase veel peamine väärtuse kujundaja. Endiselt loevad rohkem varade kvaliteet, lepingutingimused, kulustruktuur ja läbirääkimisjõud. Kui turg küpseb ja marginaalid survestuvad, siis see muutub. CPOsid, kes suudavad hästi ellu viia, hakatakse lõpuks ka vastavalt väärtustama.
Statkraft on nüüd ühisettevõtte vähemusomanik, mille finantsrisk jääb tema jaoks endiselt suureks. See tekitab huvitava pinge. Kas ühendatud ettevõte kasutab objektiivselt ja mõõdetavalt tugevamat Meri brändi, et oma ühendatud asukohtade portfellist lisaväärtust välja võtta? Või sulatab uus enamusomanik Meri hoopis saledamasse ja kulutõhusamasse Eviny brändi?
Aeg näitab. Andmed näitavad seda varem.