Mer saa 43% yhteisyrityksestä. Eviny saa 57%. Siinä on diili, johon Statkraft ja Eviny Group päätyivät, kun ne sopivat fast charger -verkostojensa yhdistämisestä Norjassa, Ruotsissa ja Saksassa. Mutta tukeeko operatiivinen data tätä jakoa?
Ajoimme molemmat verkostot Pulse-metodologiamme läpi — saman viitekehyksen, joka yhdistää sijainnin laadun, operaattorin toteutuskyvyn ja markkinakysynnän yhdeksi vertailukelpoiseksi pisteeksi. Tulos: Merin verkosto saa noin 68% yhdistetystä kokonaispisteestä. Ei 43%.
Se on 25 prosenttiyksikön ero. Ja se pysyy samana kaikissa testaamissamme skenaarioissa.
Mitä mittasimme
Kunkin verkoston Pulse-piste muodostuu kolmesta komponentista, jotka lasketaan maittain ja summataan sitten kaikkien markkinoiden yli:
- Location score — kuinka hyvin kukin yksittäinen charging station on asemoitu liikennevirtojen, kysyntätiheyden ja saavutettavuuden perusteella. Summataan verkoston kaikkien FC-asemien yli.
- Execution factor — kuinka tehokkaasti CPO muuntaa sijaintipotentiaalin todelliseksi käyttöasteeksi markkinakeskiarvoon verrattuna. Yli 1.0 tarkoittaa ylisuoriutumista.
- Market demand — fast chargingin kokonaisosoitettavissa oleva kysyntä kussakin maassa BEV-kannan, lataustiheyden ja sessiomäärien perusteella.
Koska Eviny lopetti realtime-datan raportoinnin joulukuussa 2025, käytimme neljän kuukauden jaksoa elokuusta marraskuuhun 2025 — viimeistä ajanjaksoa, jolloin molemmilla operaattoreilla oli täysi datakattavuus Pohjoismaissa.
Verkostot numeroina
Pelkkä asemamäärä kertoo jo jotain. Mer operoi 735 FC-asemaa kolmella markkinalla; Evinyllä niitä on 445. Saksassa — Euroopan suurimmalla EV-markkinalla BEV-kannalla mitattuna — Merillä on yli nelinkertainen määrä asemia Evinyyn verrattuna.
Mutta koko ei ole kaikki kaikessa. Evinyn norjalaisilla asemilla on hieman korkeampi keskimääräinen location score (1.56 vs 1.50), mikä viittaa siihen, että paikat on valittu hyvin. Ongelma on execution: Evinyn keskimääräinen execution factor Norjassa tällä jaksolla oli 0.71 — eli sen asemat keräsivät vain 71% siitä käyttöasteesta, jota niiden sijaintien perusteella odottaisi. Merin Norjan-verkosto ylsi 1.25:een ja konvertoi 25% enemmän kysyntää kuin malli ennusti.
Pulse-pisteen tulos
Kun sijainnin laatu kerrotaan executionilla ja painotetaan markkinakysynnällä, saamme kummallekin operaattorille kokonais-Pulse-pisteen kaikissa kolmessa maassa.
Maakohtainen erittely
Norja dominoi laskelmaa ja vastaa 60% yhdistetystä Pulse-pisteestä — mikä käy järkeen, koska Norjan FC-kysyntä per BEV on noin kahdeksankertainen Saksaan verrattuna. Mutta vaikka maat erotettaisiin toisistaan, Mer johtaa kaikkialla: 63.9% Norjassa, 69.3% Ruotsissa, 80.1% Saksassa.
Execution-kuilu on koko tarina
Kun location scoret ja markkinakysyntä riisutaan pois, pelkkä execution-kaavio selittää jo suurimman osan erosta. Mer operoi Norjassa johdonmukaisesti markkinakeskiarvon (1.0) yläpuolella koko Aug-Nov-jakson ajan ja huipensi lokakuussa tasolle 1.34. Eviny ei Norjassa kertaakaan ylittänyt 0.80:tä, vaan trendi meni alaspäin — 0.80:stä elokuussa 0.66:een marraskuussa.
Ruotsissa molemmat operaattorit näyttivät enemmän volatiliteettia — mikä on odotettua pienempien verkostojen takia. Mer Sweden ei raportoinut lainkaan dataa syyskuussa 2025, ja tämä datakatkos näkyy kaaviossa aukkoina. Kun tuo kuukausi jätetään pois, Mer Swedenin keskiarvo Aug, Oct ja Nov -kuukausilta oli 1.01. Eviny Sweden pysyi koko ajan alle 0.76:n.
Seitsemän skenaariota, sama johtopäätös
Tuloksen stressitestaamiseksi ajoimme seitsemän eri skenaariota — vaihdellen mukana olevia maita, location scorejen painotusta ja sitä, jätetäänkö matalan luottamustason varhainen Ruotsi-data pois.
| Skenaario | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Perustapaus (kaikki maat, Aug-Nov) | 68.0% | 32.0% |
| Vain Pohjoismaat (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Vain Norja | 63.9% | 36.1% |
| Sep-Nov Ruotsille (jätetään matalan luottamustason Aug pois) | 67.1% | 32.9% |
| Vain location scoret (ei executionia eikä kysyntää) | 63.1% | 36.9% |
| EVSE-painotetut location scoret | 62.3% | 37.7% |
| Tasapainoinen maapainotus | 70.7% | 29.3% |
Evinyn kannalta anteliain skenaario — location scorejen painottaminen kunkin aseman EVSE-määrällä — nostaa Merin silti 62.3%:iin. Vähiten antelias — tasapainoinen maapainotus — antaa Merille 70.7%. Diilin 43/57-jako jää kaikkien rakentamiemme skenaarioiden ulkopuolelle.
Takautuva testi todellisia latausminuutteja vasten
Pistemallit ovat hyödyllisiä vain, jos ne seuraavat todellisuutta. Siksi vertasimme Pulse-pistejakoa todellisiin fast charging -minuutteihin, jotka kirjattiin samalla Aug-Nov 2025 -jaksolla. Tuolloin Saksasta ei ollut realtime minute-level -dataa, mutta Norjasta ja Ruotsista oli — ja nämä kaksi markkinaa muodostavat 82% yhdistetystä Pulse-pisteestä.
| Markkina | Pulse-ennuste | Toteutuneet minuutit | Poikkeama |
|---|---|---|---|
| Norja | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2pp |
| Ruotsi | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2pp |
| Pohjoismaat yhteensä | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6pp |
Pohjoismaiden yhdistetty tulos heittää 0.6 prosenttiyksikköä. Norjassa — dominoivalla markkinalla, jossa data on syvintä — ero kapenee 1.2 pisteeseen. Pulse-metodologia seuraa todellista käyttöastetta lähes täsmälleen siellä, missä data on luotettavinta.
Ruotsissa Pulse-ennusteen ja toteutuneiden minuuttien välinen ero on suurempi, osittain siksi että Mer Sweden raportoi syyskuussa 2025 nolla minuuttia — datakatkos, joka painaa sen neljän kuukauden kokonaissummaa alas. Pienet ruotsalaiset otoskoot vahvistavat vaikutusta. Norja, jossa molemmilla verkostoilla on syvää ja johdonmukaista dataa, on vertailuna merkityksellisempi.
Takautuvan testin tulos on tärkeä kahdesta syystä. Ensinnäkin se validoi, että Pulse-komponentit — sijainnin laatu, execution ja kysyntä — yhdistyvät pisteeksi, joka heijastaa todellisia markkinatuloksia. Toiseksi se antaa meille luottamusta Saksan arvioihin, joissa emme tuolloin voineet mitata käyttöastetta suoraan. Nyt kun realtime-kattavuutemme ulottuu Saksaan ja muille Euroopan markkinoille, tulevat M&A-analyysit sisältävät execution-datan kaikista kolmesta maasta.
Miksi diili ei sitten heijastanut dataa?
Pulse-piste mittaa operatiivista arvoa — sijainnin laatua, executionia, kysyntää. Mutta fuusioiden arvostuksissa hinnoitellaan mukaan tekijöitä, joita Pulse ei tavoita. Useat niistä voivat suosia Evinyä.
- Sopimusten pituus. Jos Evinyllä on Meriä pidemmät sijaintisopimukset paremmilla ehdoilla, näiden sopimusten nettonykyarvo nostaa portfolion arvoa riippumatta tämänhetkisestä käyttöasteesta. Location score kertoo, missä charging station sijaitsee; sopimusehdot kertovat, kuinka pitkään saat pitää sen siinä. Markkinassa, jossa parhaista tienvarsisijainneista kilpaillaan yhä kovemmin, hallinta-aika on arvoa.
- Strateginen dynamiikka. Statkraft on jo vuosia viestinyt julkisesti haluavansa luopua Meristä löytämättä ostajaa. Se on myös todennut, ettei halua jatkossa olla latausliiketoimintansa enemmistöomistaja. Kun tähän lisätään julkinen paine, jota Statkraft on kohdannut tappiollisista ei-ydinliiketoiminnoista — etunenässä EV charging ja biopolttoaineet — neuvotteluasetelma ei juuri suosi myyjää. 43%:n osuuden hyväksyminen välttää myös tarpeen julkaista Merille päivitetty standalone-arvostus, joka olisi voinut realisoida tappion paperille. Ainakin lyhyellä aikavälillä.
- Kustannuspohja ja EBITDA-marginaali. Eviny tunnetaan alalla leanina toimijana — minimaalinen backend-kompleksisuus, suhteellisen yksinkertainen app, suoraviivainen ote CPMS:ään ja organisaatioon. Mer operoi omilla in-house backend-järjestelmillään ja suuremmalla yritysrakenteella. Jos Eviny tekee matalammalla liikevaihdolla vertailukelpoista tai parempaa EBITDA-marginaalia, tämä operatiivinen tehokkuus hinnoitellaan mukaan diiliin.
Mitä tämä tarkoittaa
Pulse-arvon ja kaupan arvon välinen 25 prosenttiyksikön ero kertoo jotain olennaista: EV-latauksen M&A-markkinassa operatiivinen erinomaisuus ei vielä ole ensisijainen arvostuksen ajuri. Omaisuuserien laatu, sopimusehdot, kustannusrakenne ja neuvotteluvoima painavat yhä enemmän. Markkinan kypsyessä ja marginaalien kiristyessä tämä muuttuu. Hyvin suorittavat CPO:t saavat lopulta myös sitä vastaavan arvostuksen.
Statkraft on nyt yhteisyrityksen vähemmistöomistaja, vaikka sen taloudellinen altistus yhtiöön on edelleen merkittävä. Siitä syntyy kiinnostava jännite. Hyödyntääkö yhdistynyt yhtiö Merin objektiivisesti ja mitattavasti vahvempaa brändiä saadakseen lisäarvoa yhdistetystä sijaintiportfoliostaan? Vai sulauttaako uusi enemmistöomistaja Merin osaksi kevyempää ja kustannustehokkaampaa Eviny-brändiä?
Aika näyttää. Data näyttää sen ensin.