Mer får 43% af det fælles selskab. Eviny får 57%. Det er den aftale, Statkraft og Eviny Group indgik, da de blev enige om at fusionere deres hurtigladernetværk i Norge, Sverige og Tyskland. Men understøtter de operationelle data den fordeling?
Vi kørte begge netværk gennem vores Pulse-metode — den samme ramme, der samler lokationskvalitet, operatørens eksekvering og markedsefterspørgsel i én sammenlignelig score. Resultatet: Mers netværk tegner sig for cirka 68% af den samlede score. Ikke 43%.
Det er et gab på 25 procentpoint. Og det består i alle de scenarier, vi testede.
Det målte vi
Pulse-scoren for hvert netværk består af tre komponenter, beregnet pr. land og derefter summeret på tværs af alle markeder:
- Lokationsscore — hvor godt hver enkelt station er placeret, baseret på trafikmønstre, efterspørgselstæthed og tilgængelighed. Summeret på tværs af alle FC-stationer i netværket.
- Eksekveringsfaktor — hvor effektivt CPO'en omsætter lokationspotentiale til faktisk udnyttelse, målt mod markedsgennemsnittet. Over 1.0 betyder bedre end markedet.
- Markedsefterspørgsel — den samlede adresserbare efterspørgsel efter hurtigladning i hvert land, baseret på BEV-bestand, ladefrekvens og sessionsvolumener.
Fordi Eviny stoppede med at rapportere realtidsdata i december 2025, brugte vi firemånedersperioden fra august til november 2025 — den sidste periode, hvor begge operatører havde fuld datadækning i Norden.
Netværkene i tal
Alene antallet af stationer fortæller en historie. Mer driver 591 FC-stationer med aktiv realtidsrapportering på tværs af de tre markeder; Eviny har 271. Mer har 2 602 CCS-ladepunkter mod Evinys 1 370. I Tyskland — Europas største EV-marked målt på BEV-bestand — har Mer mere end fire gange så mange stationer som Eviny.
Men størrelse er ikke alt. Evinys norske stationer har en markant højere gennemsnitlig lokationsscore (1.75 mod 1.51), hvilket tyder på, at de har valgt deres placeringer godt. Problemet er eksekveringen: Evinys gennemsnitlige eksekveringsfaktor i Norge i denne periode var 0.71 — hvilket betyder, at stationerne kun fangede 71% af den udnyttelse, man ville forvente ud fra deres placeringer. Mers norske netværk nåede 1.25 og omsatte dermed 25% mere efterspørgsel end modellen forudsagde.
Resultatet af Pulse-scoren
Når vi ganger lokationskvalitet med eksekvering og vægter efter markedsefterspørgsel, får vi en samlet Pulse-score for hver operatør på tværs af alle tre lande.
Fordeling på lande
Norge dominerer beregningen og står for 60% af den samlede Pulse-score — hvilket giver mening, eftersom Norges FC-efterspørgsel pr. BEV er cirka otte gange Tysklands. Men selv når man isolerer de enkelte lande, fører Mer overalt: 63.9% i Norge, 69.3% i Sverige og 80.1% i Tyskland.
Eksekveringsgabet er historien
Fjern lokationsscorerne og markedsefterspørgslen, og alene eksekveringsgrafen forklarer det meste af gabet. Mer opererede konsekvent over markedsgennemsnittet (1.0) i Norge gennem hele perioden aug-nov og toppede på 1.34 i oktober. Eviny kom aldrig over 0.80 i Norge og havde en faldende tendens — fra 0.80 i august til 0.66 i november.
I Sverige viste begge operatører større volatilitet — forventeligt i lyset af de mindre netværk. Mer Sverige rapporterede slet ingen data i september 2025, et dataudfald der ses som hullet i grafen. Ser man bort fra den måned, havde Mer Sverige et gennemsnit på 1.01 på tværs af august, oktober og november. Eviny Sverige lå under 0.76 hele perioden.
Syv scenarier, samme konklusion
For at stressteste resultatet kørte vi syv forskellige scenarier — med variationer i, hvilke lande der indgår, hvordan lokationsscorer vægtes, og om de svenske tidlige data med lav konfidens ekskluderes.
| Scenarie | Mer | Eviny |
|---|---|---|
| Grundscenarie (alle lande, aug-nov) | 68.0% | 32.0% |
| Kun Norden (NO + SE) | 65.4% | 34.6% |
| Kun Norge | 63.9% | 36.1% |
| Sep-nov for SE (udelad aug. med lav konfidens) | 67.1% | 32.9% |
| Kun lokationsscorer (ingen eksekvering eller efterspørgsel) | 63.1% | 36.9% |
| EVSE-vægtede lokationsscorer | 62.3% | 37.7% |
| Ens landvægtning | 70.7% | 29.3% |
Det mest generøse scenarie for Eviny — hvor lokationsscorer vægtes efter antallet af EVSE'er på hver station — placerer stadig Mer på 62.3%. Det mindst generøse — ens landvægtning — giver Mer 70.7%. Aftalefordelingen på 43/57 falder uden for ethvert scenarie, vi kunne konstruere.
Tilbagetest mod faktiske lademinutter
Scoringsmodeller er kun nyttige, hvis de følger virkeligheden. Derfor sammenlignede vi Pulse-scorefordelingen med de faktiske hurtiglademinutter registreret i den samme periode aug-nov 2025. På det tidspunkt havde Tyskland ingen realtidsdata på minuttiveau, men det havde Norge og Sverige — og de to markeder står for 82% af den samlede Pulse-score.
| Marked | Pulse-forudsigelse | Faktiske minutter | Delta |
|---|---|---|---|
| Norge | Mer 63.9% | Mer 65.1% | +1.2pp |
| Sverige | Mer 69.3% | Mer 83.6% | +14.2pp |
| Norden samlet | Mer 65.4% | Mer 65.9% | +0.6pp |
Det samlede nordiske resultat afviger med 0.6 procentpoint. I Norge — det dominerende marked med de mest dybdegående data — indsnævres gabet til 1.2 point. Pulse-metoden følger den faktiske udnyttelse næsten præcist dér, hvor data er mest pålidelige.
Sverige viser et større gab mellem Pulse-forudsigelsen og de faktiske minutter, delvist fordi Mer Sverige rapporterede nul minutter i september 2025 — et dataudfald, der trækker totalen for de fire måneder ned. Små svenske stikprøver forstærker effekten. Norge, hvor begge netværk har omfattende og konsistente data, er den mere meningsfulde sammenligning.
Resultatet af tilbagetesten er vigtigt af to grunde. For det første bekræfter det, at Pulse-komponenterne — lokationskvalitet, eksekvering og efterspørgsel — kombineres til en score, der afspejler faktiske markedsresultater. For det andet giver det os tillid til de tyske estimater, hvor vi på daværende tidspunkt ikke kunne måle udnyttelsen direkte. Nu hvor vores realtidsdækning også omfatter Tyskland og andre europæiske markeder, vil fremtidige M&A-analyser inkludere eksekveringsdata fra alle tre lande.
Så hvorfor afspejlede aftalen ikke dataene?
Pulse-scoren måler operationel værdi — lokationskvalitet, eksekvering, efterspørgsel. Men fusionsværdiansættelser indregner faktorer, som Pulse ikke fanger. Flere af de faktorer kan tale til Evinys fordel.
- Kontraktlængde. Hvis Eviny har længerevarende lokationsaftaler på bedre vilkår end Mer, løfter kontrakternes nettonutidsværdi porteføljen uanset den aktuelle udnyttelse. Lokationsscorer fortæller, hvor en station ligger; kontraktvilkår fortæller, hvor længe du kan beholde den dér. I et marked, hvor de bedste placeringer langs vejene i stigende grad er omstridte, er varighed værdi.
- Strategisk dynamik. Statkraft har i årevis offentligt signaleret, at man vil afhænde Mer, uden at finde en køber. Selskabet har også oplyst, at det fremover ikke ønsker at være majoritetsejer i sin ladeforretning. Læg dertil den offentlige kritik, Statkraft har mødt for tabsgivende aktiviteter uden for kerneforretningen — især EV-ladning og biobrændstof — og man får en forhandlingsdynamik, der ikke favoriserer sælgeren. En ejerandel på 43% undgår også, at man skal offentliggøre en revideret selvstændig værdiansættelse af Mer, som kunne have realiseret et tab. I hvert fald på kort sigt.
- Omkostningsbase og EBITDA-margin. Eviny er kendt i branchen for at drive en lean forretning — minimal backend-kompleksitet, en relativt enkel app og en ligefrem tilgang til CPMS og organisation. Mer opererer med egne backendsystemer og en større virksomhedsstruktur. Hvis Eviny leverer sammenlignelige eller bedre EBITDA-marginer på lavere omsætning, bliver den operationelle effektivitet indregnet i aftalen.
Hvad det betyder
Forskellen på 25 procentpoint mellem Pulse-værdi og handlens værdi fortæller os noget vigtigt: I M&A inden for elbilopladning er operationel excellence endnu ikke den primære værdidrivende faktor. Aktivkvalitet, kontraktvilkår, omkostningsstruktur og forhandlingsstyrke vejer stadig tungest. Det vil ændre sig, efterhånden som markedet modnes og marginerne strammes. De CPO'er, der eksekverer godt, vil på sigt blive værdisat derefter.
Statkraft er nu minoritetsejer i et joint venture, som selskabet fortsat er betydeligt finansielt eksponeret mod. Det skaber en interessant spænding. Vil den fusionerede enhed udnytte det objektivt og målbart stærkere Mer-brand til at hente merværdi ud af sin samlede lokationsportefølje? Eller vil den nye majoritetsejer integrere Mer i det slankere og mere omkostningseffektive Eviny-brand?
Tiden vil vise det. Dataene vil fortælle os det først.