M&A-scorecard voor laden: we zagen nutsbedrijven als verkopers. Deze herfst deden ze de helft van de overnames

In augustus keken we ons eigen huiswerk na. De these van maart over wie uiteindelijk Europa's laadnetwerken bezit leverde vijf treffers, één gedeeltelijke treffer en één nog niet op, en we beloofden over zes maanden opnieuw te kijken. De markt wachtte niet, dus wij ook niet.

Tussen 12 augustus en 3 november tellen we 12 wisselingen van zeggenschap in het Europese laden. Twee autofabrikanten stapten uit, BP bleef inpakken, en het bedrijf dat BP's Nederlandse tankstations kocht verkocht de laders die erop stonden. De echte plotwending kwam van de spelers die we als verkopers hadden opgeschreven.

Wat we in maart zeiden

The Consolidation Game rangschikte Europa's laadbedrijven aan de hand van twee vragen. Bezit je de grond waarop je laders staan, of huur je die? En zit je in laden om er geld aan te verdienen, of omdat het je helpt iets anders te verkopen?

Eigenaren met een lange horizon zouden uiteindelijk de beste locaties in handen krijgen. Huurders die het deden voor een nevenvoordeel zouden verkopen zodra het hun niet meer uitkwam: nutsbedrijven op weg terug naar hun kernactiviteit, autofabrikanten die genoeg kregen van het betalen voor hun eigen netwerken, en beursgenoteerde pure plays zonder route naar winstgevendheid. De olieconcerns waren de paradox: eigenaren uit de bovenste rij die hun eigen tankstations verkochten.

Aan de koopzijde noemden we infrastructuurfondsen als de drukste kopers, verwachtten we dat kleine nationale operators zouden worden opgeslokt, en gaven we vastgoedeigenaren tot 2027–2030 om laden in eigen beheer te nemen. Onze winnaars op lange termijn: getransformeerde brandstofretailers, door fondsen gesteunde superoperators, grote laadspecialisten en retailers die hun eigen laders exploiteren.

Twaalf weken, twaalf deals

Het tempo is nauwelijks veranderd. We tellen dit jaar tot dusver 60 wisselingen van zeggenschap in Europees laden, ongeveer zes per maand. Juli was de piek, toen Eviny overeenkwam te fuseren met Mer, CUBOS de Duitse laadtak van TotalEnergies kocht en Powerdot InstaVolt overnam in Spanje en Portugal. Wat deze herfst veranderde, is wie er kocht.

De verkopers gingen shoppen

Nutsbedrijven zouden in dit verhaal de verkopers zijn. Dit kwartaal waren ze ook de drukste kopers, aan de koopzijde van zes van de 12 deals.

Alleen E.ON deed al drie deals in twaalf weken: de Zweedse helft van zijn Scandinavische joint venture met Clever, 79 voormalige bp pulse-locaties in Nederland en de vier Italiaanse snelwegparken van Smatrics EnBW. Volgens eigen telling exploiteert het nu ongeveer 10 000 publieke laadpunten in elf landen. E.ON verkoopt geen laders. Het verzamelt ze.

Het stond niet alleen. Het Oostenrijkse EVN steekt de grens naar Beieren over door overeen te komen BayWa's snellaadbedrijf met 170 laadpunten te kopen uit de herstructurering van BayWa. Sorégies, een regionale leverancier uit Poitiers, kwam overeen BP's Franse netwerk te kopen. LichtBlick, de Duitse tak van Eneco, nam Mer's Duitse zakelijke klanten over.

Hadden we het dus mis? Voor de helft. Vier laadbedrijven in handen van nutsbedrijven werden dit kwartaal alsnog verkocht, en de verkopers lijken op de partijen die laden als een neveninzet behandelden. De kopers zien een manier om een elektriciteitsklant te behouden. „Terug naar de kern” blijkt af te hangen van wat je als je kern ziet.

Ook de verkopers gaan grotendeels naar huis. Smatrics verliet Italië voor „volledige concentratie” op Oostenrijk. E.ON en Clever splitsten hun Scandinavische netwerk per vlag: Denemarken naar Clever, Zweden naar E.ON, Noorwegen naar Uno-X. Het eindspel van vijf tot acht operators per markt komt er door aftrek, en E.ON is degene die blijft optellen.

Mercedes hield het netwerk dat het deelt en verkocht het netwerk dat het bezat

In maart noemden we twee laadnetwerken van autofabrikanten waarvan de moederbedrijven misschien genoeg zouden krijgen van de rekening: Mercedes me Charge en NIO Power. Dit kwartaal kwamen ze allebei in beweging.

Mercedes-Benz droeg zijn Europese netwerk over aan Electra: 47 parken en 374 snellaadpunten, met ingang van 3 november. Een jaar eerder sprak het nog over meer dan 10 000 punten wereldwijd in 2030. Ionity, dat het samen met andere autofabrikanten bezit, hield het als premium partner. Houd het netwerk dat je deelt, verkoop het netwerk waarvoor je alleen betaalde.

Geen van beide partijen maakte de prijs bekend. Mercedes' kwartaalrapport vermeldde wel de boekwaarde, €99m tegenover €21m aan verplichtingen, wat op deze markt het dichtst bij een prijskaartje komt. Electra's Duitse netwerk groeide van 50 naar 81 parken van de ene op de andere dag.

Renault verkocht Elto France, het bedrijf achter Mobilize Power Solutions, aan de Franse aannemer Sogetrel. Geely kwam overeen 30 per cent van NIO Power te nemen tegen een waardering van ongeveer RMB 16 bn. Deze voorspelling stond niet op de scorecard van augustus omdat er toen nog niets was gebeurd. Nu is het een treffer.

BP verkocht de laders. Dat deden ook de mensen die BP's tankstations kochten

De olieconcerns bleven vertrekken, zoals voorspeld. Sorégies neemt bp pulse France over: 32 locaties met meer dan 600 laadpunten, nog eens 14 in ontwikkeling, veel ervan aan de A10, A11 en A71.

Nederland was leerzamer. Catom, dat het merk OK exploiteert, kocht in 2025 BP's Nederlandse tankstations, inclusief laders. In oktober droeg het het laadnetwerk over aan E.ON, dat 79 locaties en 370 laadpunten onder het merk Essent zal exploiteren. De meeste blijven precies waar ze zijn: op OK-tankstations.

In maart vroegen we ons af of de brandstofretailers die het vastgoed van de olieconcerns erven, laden zelf zouden exploiteren, uitbesteden of negeren. Catom gaf het antwoord: houd het tankstation, laat iemand anders de laders exploiteren. Het vastgoedvoordeel is reëel. De nieuwe eigenaren willen alleen geen charge point operators zijn.

BP verlaat ondertussen continentaal Europa, niet het laden zelf. In Groot-Brittannië tekende het met Roadchef voor bp pulse-laders bij meer dan 30 snelwegservices vanaf 2027. En de leerboekdeal voor een brandstofretailer vond plaats aan de andere kant van de wereld: Ampol kocht het Australische Evie Networks voor A$225m, ongeveer €135m, en noemde zelfs een jaar voor break-even: 2028.

Vastgoedeigenaren: nog altijd de parkeerplaats verhuren

De voorspelling waar we het trotst op waren, is nog altijd die zonder bewijs. In 31 weken aan gevolgde deals is het aantal Europese retailers of verhuurders dat een laadbedrijf kocht: nul.

De dichtstbijzijnde misser was een supermarktketen die laders van iemand anders huisvest: de Tiroolse supermarktketen MPREIS heeft nu 90 laadpunten bij 22 winkels, eigendom van Mer Austria. De Noorse groothandelaar ASKO volgde het script wel, maar dan voor zijn eigen vrachtwagens: het bezit meer dan 60 high-power laders en heeft ABB E-mobility ingehuurd om ze te exploiteren. Onze tijdlijn zei 2027 tot 2030, dus dit is nog altijd „nog niet” en geen „fout”. Vraag het ons volgend jaar opnieuw.

Beursgenoteerde pure plays: de exit is een take-private

Beursgenoteerde laadbedrijven bleven zonder weg vooruit raken, al was de duidelijkste exit Amerikaans. Op 2 november bood LS Power, dat al 56 per cent van de stemrechten in EVgo controleert, $2.00 per aandeel voor de rest, een premie van 59 per cent. In Brighton & Hove verloor Blink zijn gemeentelijke contract: vanaf 15 oktober exploiteert Believ de ruim 110 snellere laders, en Char.gy vervangt de laadpunten aan lantaarnpalen. Geen verkoop, dus niet in onze telling, maar hetzelfde verhaal verteld via een aanbestedingsportaal.

Het aantal Europese beursgangen van laadbedrijven blijft nul. De uitzondering die niets bewijst is Fastned, nog altijd beursgenoteerd en groeiend: brutowinst in Q3 steeg 44 per cent, 65 stations in aanbouw.

Infrastructuurfondsen gaven opnieuw de voorkeur aan lenen boven kopen. Aberdeen en Standard Life verstrekten EZO een investment-grade-faciliteit van €150m, af te lossen uit afgezonderde laadinkomsten. De enige fondsdeal met een prijs was de uitkoop door Wren House en de Kuwait Investment Authority van Zorlu Enerji's belang van 41.28 per cent in Electrip voor $147.6m. Dat is de enige bekendgemaakte prijs in 12 deals. In augustus was het één op 38. Consequent, in elk geval.

Het scorebord

Waar we op zouden letten

Statkrafts restanten. "Die zullen bewegen," schreven we in augustus. Mers Duitse tak voor zakelijke klanten verhuisde negen dagen later naar LichtBlick. Mer Austria zit nog steeds bij Statkraft en is druk bezig supermarkten binnen te halen.

De Duitse consolidatieslag. CUBOS kocht SCAPO, zijn vierde netwerk in tien maanden, en claimt nu meer dan 16 000 laadpunten, waarvan de meeste achter bedrijfspoorten. EVN, Electra en LichtBlick kochten zich Duitsland in, of verder Duitsland in.

Eviny en Mer. Op 9 oktober zei de Noorse mededingingsautoriteit dat de fusie nader onderzocht moet worden, omdat er in verschillende gebieden waar beide concurreren weinig alternatieve operators zijn. De merkvragen die we opwierpen in onze waardering van Mer–Eviny moeten nog even wachten. Net als Statkrafts 43 per cent.

Acht maanden later houdt de verkoopkant van de these stand. De koopkant heeft een extra gast die we niet hadden uitgenodigd, en degene die we wel hadden uitgenodigd is nog altijd niet komen opdagen. De volgende beoordeling in februari, of eerder als E.ON deze week nog iets koopt.