Keegi ei osta CPOsid. Ostetakse nende tükke.

Märtsis avaldasime Konsolideerumismängu — teesi sellest, kes lõpuks Euroopa laadimisvõrgustikke omama hakkab ja kes neid müüb. Ennustada on odav. Ennustustele hinnangu andmine mitte.

Vaatluse all on periood 1. aprillist kuni 11. augustini 2026: 19 nädalat ning aeg, mil meie M&A jälgija katvus on süsteemne, mitte tagasivaatav. See registreeris 86 Euroopa tehingut. Neist 38 olid kontrolliõiguse muutused. Ülejäänud olid kapitalikaasamised, partnerlused ja ühisettevõtted.

Viiest ennustusest neli läksid täppi. Üks mitte. Ja asi, mida me üldse ei ennustanud, osutus kogu andmestiku kõige kasulikumaks signaaliks.

See on carve-out-turg

38 Euroopa kontrolliõiguse muutuse seas loendame 21 tehingut, kus omanikku vahetas äriüksus, varaportfell või tootesari — mitte ettevõte.

Meri Norra ärikliendiportfell. TotalEnergiesi Saksamaa kommertslaadimise üksus, enam kui 6 000 laadimispunkti, müüdi Wolfsburgis asuvale CUBOSele. Vattenfalli Saksamaa B2B-laadimise divisjon. GeniePointi 228 asukohta, mille InstaVolt ostis Equansilt. Stadtwerke Oberurseli kogu avalik võrk — kõik selle 28 laadimispunkti. elvah Hubi tootesari, eraldati ja müüdi chargecloudile. Üksteist E.ON Drive'i ja Cleveri asukohta Norras, müüdi Uno-Xile 11. augustil.

See ongi märguanne. Kahjumlikku CPOd ei saa tervikuna müüa hinnaga, millega müüja nõustuks. Küll aga saab müüa kasumlikud osad, strateegilised osad ja need osad, mida ostja piisavalt kangesti tahab, et mitte hinna üle tingida. Seda kõik praegu teevadki.

Näide A on Mer. Statkraft ei müünud Merit. Ta võttis Meri tükkideks.

Kuus tehingut, viis ostjat, üks kommunaalettevõte, mis tahtis väljuda — ja Statkraftile jääb lõpuks ikkagi 43 protsenti tulemist ning kaks riiklikku äri, millele ta pole suutnud ostjat leida. Selline näeb välja „tagasi põhitegevuse juurde“, kui vara ei õnnestu ühe tervikpaketina müüa.

Ennustus 1: kommunaalettevõtted müüvad. Hinnang: tabamus.

Kirjutasime, et põhitegevuse juurde naasvad kommunaalettevõtted olid turu kõige selgemad müüjad. Kaheteistkümnel Euroopa 38 kontrollitehingust oli müüja poolel kommunaalettevõte, munitsipaalne energiaettevõte või kommunaalettevõttele kuuluv teenusekontsern. Ligikaudu üks kolmest.

Nimed kõlavad nagu Euroopa energiasektori kohalolekukontroll. Statkraft, kuuel korral. Vattenfall, mis väljub B2B-laadimisest Saksamaal, Rootsis ja Madalmaades. Enel, mis eraldab oma liikuvusteenuste üksuse Enel Xist. Lyse, mis annab oma Rogalandi ja Agderi kiirlaadijad Koplele üle. Trollhättan Energi, mis müüb Milepostile ligikaudu 60 laadimispunkti. Stadtwerke Oberursel. Equans kaks korda — esmalt Madalmaade kontsessioonid DigitalBridge'ile ja Aberdeenile, seejärel GeniePoint InstaVoltile. Aneo Mobility, mis ühines 10. augustil Elawayga uue Joulia kaubamärgi all. Ning E.ON ja Clever, kes väljusid Norrast päev hiljem.

Nüüd vaadake ostjaid. Kople on Cube Infrastructure. Milepost, Wirelane ja Wattif on kasvunäljased spetsialistid. Uno-X on kütusejaemüüja. Kõik nad kuuluvad ostjakategooriatesse, mille me nimetasime. Kirjeldatud tehing ongi see tehing, mis praegu toimub.

Euroopa tehingud liigi järgi, aprillist augustini 2026. August hõlmab vaid 11 päeva. Allikas: Chargalytics M&A jälgija.

Muutub nii maht kui ka tehingute koosseis. Aprillis moodustasid kontrolliõiguse muutused 15 protsenti Euroopa tehinguvoost. Juulis olid need 78 protsenti — 14 tehingut 18-st. Partnerlusteated langesid juulis nulli, mida tõlgendaksime sama palju suvise kajastuse eripära kui trendina. Kontrollitehingute osakaal on kindel signaal: see turg on lõpetanud koostööst rääkimise ja alustanud ostmist.

Ennustus 2: naftamajurid jätkavad varade loovutamist. Hinnang: tabamus, Austria puändiga.

Märkisime BP Austria müügi kui „endiselt pooleli“ ning väitsime, et ostja on tähtsam kui müüja. 20. juulil müüs BP 100 protsenti bp Retail Austriast volenergyle, Šveitsi Volare Groupi kütuseärile: 250 jaemüügikohta, Austria laadimistaristu ja autopargikaartide äri. Neist ligikaudu 115 asukohta kuuluvad ettevõttele. Kinnisvaraeelis vahetas omanikku täpselt nii, nagu kirjeldasime.

Viis päeva hiljem, samas riigis, leppis Enilive kokku OIL! Tankstelleni ostmises koos selle ligikaudu 320 tanklaga Saksamaal, Taanis, Austrias ja Šveitsis. Enilive on Eni liikuvusüksus, millest 30 protsenti kuulub KKRile.

See on meie teesi miniatuur. Väitsime, et vertikaalselt integreeritud riiklikud tšempionid — Eni, Repsol, Galp, Orlen — on naftasektori tegijad, kes tanklate üleminekut päriselt juhivad, just seetõttu, et nad ei eraldanud kunagi jaemüüki tootmisest. Ühe nädala jooksul ja ühes riigis müüs Briti major oma tanklad ning Itaalia major ostis juurde.

Ülejäänud vaatlusperiood kinnitab sama pilti. TotalEnergies müüs oma Saksamaa B2B-laadimisportfelli. VAROPreem müüs oma enamusosaluse Amsterdami tarkvaraettevõttes Road, hinnaga 13 korda planeeritud 2027 EBITDA. CapVest viis TSG börsilt ära — 30 riiki, 7 000 töötajat, €1.4 bn käivet tankla- ja laadimistaristu ehitamisel ning hooldamisel. Väljaspool Euroopat leppis Adnoc kokku Shelli Lõuna-Aafrika downstream-äri ostmises. Keegi pole kurssi muutnud.

Ennustus 3: börsil noteeritud puhtad mängijad jõuavad tee lõppu. Hinnang: tabamus, kuid väljapääsud on Soulis.

Wallbox veetis aprilli võlausaldajate juhitud restruktureerimises ja kogus juulis veel €16m. Juba Meridiamile müüdud Allego vajas juulis omanikult veel €100m. Fastned emiteeris mais uusi võlakirju, nagu ta ikka teeb. EO Charging läks pärast kümmet tegevusaastat aprillis haldusesse ning Pod, EDFi Ühendkuningriigi operaator, ostis selle sealt välja. Kunagi Belgia suurim laadijatootja Enovates läks pankrotti ja selle asutaja käivitas ettevõtte juulis Kees Kooleni toel uuesti. Plug Charging, Wattif, InstaVolt ja Powerdot veetsid suve tükke kokku korjates.

Eksisime kasvupotentsiaali geograafias. Ennustasime Euroopa laadimisportfelli esimest edukat IPOt 2029. aastaks. Sellel perioodil toimus kolm laadimisettevõtte börsileminekut ja mitte ükski neist polnud Euroopas: Chaevi KOSDAQil aprillis €580m väärtuse juures, Evoasis Taiwan Emerging Stock Boardil mais, EverOn esitas KOSDAQi taotluse juulis. Euroopa tõi null laadimis-IPOt ja ühe restruktureerimise. Väljapääsuaken on avatud. Lihtsalt mitte siin.

Ennustus 4: kapital koondub. Hinnang: tabamus, ja veel jõulisemalt, kui kirjutasime.

Ütlesime, et lõhe võitjate ja kaotajate vahel laieneb ning kõik ülejäänud jäetakse rahast ilma. Vaatlusperioodi 24 Euroopa rahastamisringil oli avalikustatud summa — ligikaudu €2.56 bn 22 ettevõtte peale.

Avalikustatud Euroopa rahastus, 1. aprillist 11. augustini 2026, EUR miljonites, ettevõtete kaupa koondatuna. Allikas: Chargalytics M&A jälgija.

Kolm ettevõtet said 73 protsenti sellest. Neliteist väikseimat — peaaegu kaks kolmandikku nimekirjast — jagasid omavahel €151m. See on umbes pool summast, mille InstaVolt ühe refinantseerimisega kogus.

Üks oluline täpsustus: Zenobē €1.38 bn on autopargi- ja võrguaku salvestuse võlg, mitte avaliku laadimise omakapital, ning see võimendab kontsentratsiooni muljet. Kui see välja jätta, saavad esikolmikusse kuuluvad ettevõtted siiski 53 protsenti allesjäävast summast. Muster püsib. Euroopa laadimistarkvara seemne- ja A-seeria tšekid jäävad nüüd €2m kuni €5m vahele — &Charge, NexiGO, eMabler, Volteum, Enera. Taristuraha mõõdetakse sadades miljonites. Keskel on väga vähe raha ning just seal elab enamik CPOsid.

Ennustus 5: kinnisvaraomanikud toovad laadimise majja. Hinnang: veel mitte.

See oli ennustus, mille üle olime kõige uhkemad. „Kõige alahinnatum trend,“ kirjutasime: üürileandjad ja jaemüüjad lõpetavad parklate CPOdele väljaüürimise ning hakkavad laadijaid ise omama.

19 nädala Euroopa tehinguvoos on laadimisettevõtte omandanud jaemüüjate, kaubanduskeskuste omanike või üürileandjate arv null.

Selle asemel saime kuus jaekaubanduse sildiga partnerlust, mitu neist liikusid hoopis vastassuunas. Austria energiaettevõte EVN sõlmis lepingu kütusemüüja AVIAGA. Rootsi energiaettevõte Skellefteå Kraft sõlmis lepingu OKQ8-ga. Hampshire'i maakonnanõukogu ja Thurrocki nõukogu sõlmisid lepingud Believi ja Zestiga, selle asemel et ise midagi rajada. OKQ8 kõige märkimisväärsem kinnisvaratehing sel perioodil oli Lundi kesklinnas asuva tankla müük omavalitsusele.

Meie tees paigutas selle etapi aastatesse 2027–2030, seega me ei ole hiljaks jäänud. Kuid kui see jõuaks kätte varem, ootaksime praegu esimesi väikeseid omandamisi — neid aga ei ole. Ainus tõeline seda toetav andmepunkt on Uno-Xi ostetud laadimisvarad kahelt energiaettevõttelt — õige tehing, mis tuli tanklast, mitte kaubanduskeskusest.

Tulemuskaart

Ja veel üks asi: keegi ei avalda hinda

38 Euroopa kontrollivahetusest tuli avalikustatud väärtusega kaasa täpselt üks: Easee, väärtusega NOK 1.6 bn, umbes €136m, mille ostis aktsionär, kes oli olnud ettevõtte nõukogus alates 2019. aastast. Kõik ülejäänud tehingud lõpetati avalikustamata tingimustel.

See on sama infovaakum, millesse astusime, kui hindasime Mer-Eviny ühinemist. Meie Pulse'i metoodika järgi moodustas Mer 68 protsenti ühendatud operatiivsest väärtusest ning tulemus püsis sama kõigis seitsmes stsenaariumis, mida suutsime koostada. Tehing andis Statkraftile 43. Tagasivaatav test tegelike laadimisminutite vastu andis Merile 65.9 protsenti, vaid 0.6 punkti mudelist eemal.

25-punktiline lõhe mõõdetud operatiivse väärtuse ja kokkulepitud tehinguväärtuse vahel ei ole ümardusviga. Ja turul, kus 38 tehingust 37 hinnastatakse suletud uste taga, ei saa keegi väljaspool ruumi ülejäänud 37 kontrollida. See on argument võrgustike skoorimise, mitte pealkirjades toodud tingimuste usaldamise kasuks. Operatiivne tipptase ei ole laadimissektori M&A-s veel peamine väärtuse määraja. Lepingu kestus, kulubaas ja see, kellel on väljumist rohkem vaja, otsustavad endiselt jaotuse.

Mida me järgmisena jälgime

Statkrafti ülejäägid. Mer Austria ja Mer Business Germany on avalikult laadimisärist loobunud grupis orbudeks jäänud. Need liiguvad edasi.

Turupõhine tagasitõmbumine. InstaVolt müüs oma Ibeeria äri Powerdotile ja ostis kahe nädala jooksul koduturul GeniePointi, suunates osa Hispaania riistvarast tagasi Ühendkuningriiki. See ei ole taandumine, vaid „viis kuni kaheksa operaatorit turu kohta” lõppmäng, mis jõuab kohale lahutamise kaudu. Oodake sama tehingut Põhjamaades ja DACHis.

Saksamaa konsolideerumine. Saksamaal toimus üheksa kontrollivahetust — rohkem kui ühelgi teisel Euroopa turul. Ainuüksi CUBOS on kolme kuuga omandanud ChargeOne'i 3 500 laadimispunkti ja TotalEnergiesi 6 000-punktilise B2B-portfelli, viies ettevõtte üle 13 000 punkti. Saksamaa pikk saba konsolideerub avalikkuse ees, üks portfell korraga.

Eviny Elektrifiseringi konkurentsijärelevalve kell. Kui tehing heaks kiidetakse, saab Norra endale domineeriva kodumaise kiirlaadimisoperaatori ning brändiküsimus saab viimaks vastuse: Meri mõõdetavalt tugevam teostusvõime või Eviny saledam kulubaas?

Paneme järgmise tulemuskaardi paika kuue kuu pärast. Müügipoolel peab tees vastu paremini, kui ootasime. Ostu pool on graafikust kuu või kaks maas ning üks kategooria pole end üldse näidanud.