贷款方认定充电行业具备投资级资质，政府却下调了目标

全球视角

本周的数字，是一个信用评级。爱尔兰运营商EZO为其在英国和爱尔兰的逾3,000个充电点筹得€150 million高级债务融资。这是一笔无追索权融资，并被称为该地区首笔同类投资级充电融资。这些充电点大多位于长期公共部门特许经营项目下，因此贷款方评估的不是驾驶者，而是地方政府。

上周，每个地区都为充电站的闲置时段指定了不同的买单方。本周，最有耐心的付款方现身了：Fastned毛利增长44%，靠的是债务支持建设的充电站；Zorlu则将其持有的土耳其ZES股份出售给了一只基础设施基金和一只主权财富基金。政府的方向却相反。据报，伦敦正在下调其2030强制目标，巴黎与柏林则达成协议，要放宽2035目标。

于是，贷款方正围绕充电插座发放长期贷款，而这些插座所服务的政策目标却一再被改写。之所以行得通，是因为资金依据的是特许经营合同和计量电量，而不是政策强制目标。所谓可融资，原来就是足够平淡无奇；而平淡无奇，是这个行业今年得到过的最好评价。

欧洲

EZO的贷款方是Aberdeen Investments和Standard Life，其大股东Rubicon如今也在酝酿可能于2028年IPO。按我们的计算，这笔融资相当于每个充电点约€50,000、33 kW，因此主要是路边及目的地充电，融资方式更像一条收费公路。更低的资金成本，是CPO财务模型中唯一不依赖驾驶者是否到场的杠杆。

Fastned展示了当驾驶者确实到场时，债务资金能买来什么。其Q3充电收入为€51.3 million（调整后€46.3 million，增长47%），毛利增长44%至€37 million；65座充电站正在建设中，而公司今年的开站指引为70-100座。每座新站成本约€892,000，负债已达到€514.6 million。

英国这一周双线推进。自周三起，英格兰驾驶者安装跨人行道充电线槽不再需要规划许可。这一点很重要：家庭充电的低谷电价平均为8p/kWh，而公共充电为54p，几乎是前者的七倍；尽管如此，仍有超过20个地方政府拒绝批准线槽。几天前，FT报道称，政府正准备将2030 ZEV强制目标从80%下调至60%的纯电动车比例，不过降幅仍小于Ford和Nissan所游说的程度。

BP的撤退如今还配上了搬家公司。Fuuse和Drax获选负责迁移近1,000家原bp pulse车队客户以及超过14,000个车场充电插座——这是BP在2025年7月退出的业务——且无需拆除现有硬件。与此同时，德国将向私营运营商开放无人值守的高速公路服务区。市场咨询将先行，招标于2027年春季启动，至于首个充电桩何时落地，尚无人给出日期。

布鲁塞尔给硬件制造商添了两重忧虑。法德协议将把2035目标定为CO2减排90%，且不要求车企抵消其余部分。Industrial Accelerator Act草案为获得补贴的汽车设定欧洲本地成分规则，却没有为充电硬件设定同类要求；而这落在一个充电收入下滑17.4%的Alfen、欧洲新增DC安装量减少19%的Kempower，以及正如我们上周报道、BYD计划在2027年底前于欧洲部署3,000台闪充桩的行业之上。

北美

上周我们报道了Paren Q3报告中的主要数字，但其中的定价细节更值得咀嚼。Tesla的非会员价格上涨15%至56.9 cents/kWh，高于竞争网络约53.3 cents的价格；会员则支付39.6 cents。曾让快充变得便宜的网络，如今向非会员收取高于市场的价格，并将会员资格作为折扣出售。

另一个细节，是建设发生在哪里。Tesla新增1,287个充电端口之后，IONNA新增378个，其中大多是Circle K改造项目；Walmart则新增344个。因此，规模最大的后续建设都落在加油站和超市的土地上。本周我们将Paren的数据与自身数据对照，发现美国每个快充端口对应72辆EV，而欧洲仅为31辆：美国在汽车之后才补建充电设施，也因此得到更繁忙的充电桩。

BMW、IONNA和Alpitronic在加州向一辆BMW iX5输入460 kW功率，22分钟内将其141 kWh电池包从10%充至80%。按我们的计算，平均功率约为270 kW；这些公司也坦言，这只是一次演示，而不是你能在美国买到的硬件。22分钟已经短于欧洲快充站平均27分钟的充电时长——这大致正是我们认为更快充电被高估了的原因。

中国

中国国家能源局统计，截至9月底，全国共有24.78 million个充电点，增长37.2%。结构才是重点：私人充电桩增长44%至19.57 million，公共充电桩增长16.3%至5.21 million，因此如今近五分之四的充电插座位于私人停车位。公共充电点的平均功率为51 kW，总容量达266 GW——这个数字值得与我们三周前引用的5-6%利用率放在一起看。

兆瓦竞赛又多了一名选手。Chery的1.44 MW系统在6 minutes 50 seconds内将其Volt-Dragon电池从10%充至97%，比CATL的纪录慢23 seconds。Geely则将我们上月报道的2,250 kW充电桩重新命名为AI-powered Smart Charging，宣称8 minutes 40 seconds可充至97%。车辆与电池包不同，因此这并非一场公平竞赛；但功率不足三分之二的充电桩反而先完成，说明决定节奏的是电池，而不是充电柜。

我们在本月初报道的Geely-NIO交易，如今具体条款已落定。Geely以其Yiyi Power业务单元加RMB 640 million现金，支付其对NIO Power持有的30%股权；作为交换，NIO获得Geely浙江浩瀚能源10%的股份。这是一项交叉持股，而非收购，围绕共享站点和通用换电标准构建。

印度

据Mint消息人士称，Fortum已取消出售Glida——其印度充电业务——给JBM Group发起人的交易，并将继续运营其961个充电点。在欧洲，我们的M&A tracker记录的多数是公用事业公司作为卖方。在印度，这一家决定不卖了。

Jio-bp将其1,100个站点的7,000-plus个充电点接入Kia的K-Charge app，使Kia车主能够使用超过23,500个公共充电点；作为回报，Kia的125个经销商DC充电桩也被接入Jio-bp的app。一次双边交易推进一点互联互通，速度很慢，但眼下这也是印度唯一的路径。

那个头条比例看起来令人担忧：每215-235辆EV仅配一个公共充电桩，而全球基准为6-20。但FY26的2.45 million辆EV注册量中，乘用车只有约200,000辆。更有参考价值的说法来自行业本身：问题已从铺设网络转向经济性、电网准备度和正常运行时间。

亚洲其他地区

Zorlu Enerji同意将其持有的、土耳其ZES网络所有者Electrip Global的41.28%股份出售给Wren House Infrastructure和Kuwait Investment Authority，交易金额为$147.6 million。按我们的计算，这意味着整家公司估值约$358 million。ZES覆盖土耳其全部81个省份，Electrip还在意大利、波兰、希腊、保加利亚、法国和克罗地亚运营站点。

动因是债务：Zorlu净债务约为$11.9 billion，且已遭Moody's下调评级。一家能源集团将资产卖给基础设施资本，正是我们的3月行业整合论点所预言的交易，而此次买方中还加入了一只主权财富基金。

在深圳，Petronas旗下Gentari与BYD签署MoU，探索在马来西亚城际走廊部署配套电池储能的兆瓦级闪充。目前尚无站点或时间表，但需求是真实存在的：马来西亚EV注册量在九个月内增长98.8%至53,537。也请留意买方：BP在欧洲出售充电网络的同时，另一家石油巨头正在采购兆瓦级充电能力。

大洋洲

上周我们报道，澳大利亚的监管机构正考虑将路边充电桩费用计入居民电费。结果是每户每年约 A$1，但部长 Kristy McBain 已在晨间电视节目中明确否决，理由是从充电中获利的企业应当买单。部长既然在电视上说了不，一个澳元也能变成一大笔钱。新南威尔士州则走向另一边，赋予公寓业主充电权，不过所有费用仍由业主承担，实施日期也尚未确定。

BP Pulse 启用了澳大利亚最大的充电中心——位于墨尔本机场的 24 个车位；同一周，其原有的英国车队客户被移交给新业主，而 Tesla 则已提交 Thurgoona 37 个车位的规划申请。Tesla 还在 Leichhardt 启用了其在亚太地区首个完整的V4 站点：六个 415 kW 充电车位，Tesla 车主在非高峰时段充电为 34c/kWh，其他所有用户为 48c。

本周最大的插头上，没有人类参与。Fortescue 展示了KUKA 焊接机器人如何操作其 240 吨 Liebherr 矿用自卸卡车的 6 MW 充电电缆，目标是在 30 分钟内充入 3.2 MWh。

非洲

非洲联盟发布了电动汽车战略方向。文件要求成员国建设电池和整车组装中心、充电与电网基础设施，并设定市场目标，同时逐步减少燃油车销售。它不具约束力，但 Agora Verkehrswende 预计其将很快进入各国法律。

南非展现了这项任务的体量。该国拥有约 445 个站点和 650 个公共充电桩；八个月内，新能源汽车销量达到 18,945 辆，已超过 2025 年全年，其中纯电动车占比仅 13.8%。CHARGE 计划在 2026 年底前，将其两个离网 N3 充电中心的功率从 360 kW 翻倍至每站最高 720 kW——距离它们启用还不到八个月；同时，德班—豪登走廊的卡车充电项目已获提议，但尚无时间表。