As duas perguntas mais difíceis no carregamento de VE são: «onde devo construir?» e «quão bem estou a operar?» Respondemos-lhes com o location score e o execution score. Mas há uma terceira pergunta que surge em todas as reuniões com investidores e apresentações ao conselho: quando é que este mercado ganha, afinal, escala suficiente para gerar lucro?
É a isso que o modelo de procura responde. É o componente de procura base do Pulse — a curva em S que determina se o seu plano de negócio para 2028 é uma previsão ou uma fantasia.
Prefere ver? Aqui está a versão de 3 minutos.
A curva em S — e o mercado que a completou
A adoção de BEV não é linear. Nunca iria ser. A maioria das tecnologias bem-sucedidas — smartphones, banda larga, iluminação LED, televisão a cores — seguiu uma curva logística. Devagar no início, acelerando a meio, estabilizando no topo. A curva em S.
A Noruega deu-nos a versão completa. De 0.3% de quota de vendas de BEV em 2010 para 96% em 2025. Quinze anos, do início ao fim. É, de longe, o mercado de referência mais valioso no carregamento de VE — não porque a Noruega seja típica, mas porque é o único país onde conseguimos ver o filme inteiro.
O formato diz-nos tudo. Nos primeiros quatro anos, quase nada muda (0.3% para 5.2%). Depois chega o ponto de inflexão — passar de 5% para 50% demora apenas sete anos (2013–2020). O crescimento mantém-se acentuado depois dos 50%; só por volta dos 80% a curva achata, à medida que se aproxima da saturação. Os últimos 16 pontos percentuais demoraram três anos (2022–2025).
Isto importa porque o crescimento mais rápido da procura de carregamento acontece numa janela específica — aproximadamente entre 10% e 60% de quota de vendas de BEV. É onde a maior parte da Europa está agora, ou está prestes a entrar.
A Noruega é uma referência, não um teto
É tentador tratar a curva da Noruega como um limite de velocidade. Não tem de ser assim. Duas mudanças estruturais significam que os mercados que chegam mais tarde podem acelerar mais depressa na parte íngreme da curva. Ainda assim, as nossas previsões centrais mantêm-se mais cautelosas: a Suécia acompanha aproximadamente o ritmo da Noruega, e os restantes mercados são mais lentos.
O lado da oferta transformou-se. Os primeiros adotantes noruegueses, em 2013, escolhiam entre um Nissan Leaf com 120 km de autonomia real e um Tesla Model S que custava mais do que muitos apartamentos. Hoje, um comprador alemão ou espanhol entra num mercado com dezenas de BEVs competitivos em todos os segmentos — do Citroën ë-C3 por menos de €24 000 aos SUV elétricos com mais de 500 km de autonomia. Os veículos são melhores, mais baratos e estão efetivamente disponíveis. Isto elimina o maior travão da fase inicial da curva.
A economia está a substituir as políticas como principal motor. A aceleração inicial da Noruega foi impulsionada por políticas: isenções de IVA, isenções de portagens, acesso às faixas de autocarros. Esses incentivos funcionaram, mas eram dispendiosos e dependentes do contexto político. Os mercados que agora entram na fase íngreme são cada vez mais movidos por algo mais duradouro: a economia para o consumidor. À medida que os custos das baterias descem e os BEVs atingem a paridade de preço com veículos ICE, a decisão de compra passa a ser um exercício de folha de cálculo, não ideológico. É um motor de crescimento mais sustentável do que qualquer regime de subsídios.
Defendemos que a adoção de VE a longo prazo será impulsionada sobretudo pela economia. Tudo o resto — redução de emissões, segurança energética, qualidade do ar — é um bónus bem-vindo. Quando conduzir elétrico é simplesmente mais barato, a curva em S trata do resto.
Um continente, relógios diferentes
A mesma curva, ritmos diferentes. Eis onde se situam os principais mercados europeus em 2025:
A Noruega terminou. Os Países Baixos e a Suécia estão bem dentro da fase de aceleração. O Reino Unido, a Alemanha e a França estão a entrar nela. A Espanha ainda está na aceleração inicial. Um continente, cinco atos diferentes da mesma peça.
A consequência prática: se é um CPO a operar em vários mercados, o seu portefólio alemão está prestes a entrar na fase de crescimento que a Noruega atravessou em 2014–2020. O seu portefólio espanhol só agora está a chegar ao início dessa janela (11% na nossa previsão para 2026) e só deverá atingir a quota atual da Alemanha por volta de 2028. A mesma empresa, calendários de capital radicalmente diferentes.
Como construímos a previsão
Não usamos uma única previsão. Ajustamos três cenários — baixo, central e alto — com uma curva logística calibrada com base em dois fatores:
- Ajuste histórico. A curva é ancorada nos dados reais de vendas de BEV de cada mercado. Quanto mais pontos de dados, mais preciso é o ajuste.
- Normalização pela curva de referência. Comparamos a trajetória de cada mercado com a Noruega e outras curvas em S avançadas — Países Baixos, Suécia, Islândia. Se um mercado acompanha mais de perto o ritmo da Noruega, recebe uma curva mais íngreme. Se evolui de forma mais conservadora, ajustamos em baixa.
Também validamos cruzadamente os parâmetros de forma contra outras curvas de adoção tecnológica — penetração de smartphones, expansão da banda larga, adoção de iluminação LED. As principais tecnologias tendem a seguir uma curva logística com uma janela de crescimento notavelmente semelhante: a transição de 10%–80% demora normalmente 6–10 anos em mercados desenvolvidos. A adoção de BEV na Noruega completou esse percurso em cerca de nove anos (12% em 2014, 82% em 2023). Não é coincidência — é a natureza da adoção tecnológica quando infraestrutura e economia se alinham.
E a política?
Perguntam-nos isto constantemente. Uma nova administração dos EUA revoga mandatos para VE. Os preços do petróleo disparam devido ao fecho de Hormuz. Um governo nacional elimina subsídios à compra de um dia para o outro. Estas coisas não descarrilam a curva?
A curto prazo, sim. A queda da Alemanha em 2024, de 18.3% para 13.5%, após o corte dos subsídios está claramente nos dados. Mas, ao afastar o zoom, o padrão mantém-se: a queda foi seguida de uma recuperação para 19.1% em 2025, e a economia subjacente não mudou. As baterias continuaram a ficar mais baratas. A autonomia dos modelos continuou a melhorar. A eletricidade manteve-se mais barata do que a gasolina por quilómetro.
A nossa posição: os eventos políticos e macroeconómicos criam ruído na curva, não uma curva diferente. Podem acelerar ou atrasar o ponto de inflexão em um ou dois anos, mas não alteram a trajetória fundamental. Quando conduzir elétrico é mais barato — e já estamos nesse ponto, ou perto dele, na maioria dos mercados europeus — a adoção torna-se uma inevitabilidade económica. Os cenários capturam esta incerteza: o cenário baixo incorpora ventos políticos adversos persistentes, o cenário alto incorpora ventos favoráveis. O cenário central assume que a economia faz o trabalho pesado.
Eis como isso se traduz para a Alemanha:
A Alemanha está numa quota de BEV de 19% em 2025 — precisamente ao pé da parte mais íngreme da curva. Repare na queda de 2024 após o corte dos subsídios: real, dolorosa e já recuperada. O cenário central coloca a Alemanha nos 50% até 2030 e nos 78% até 2035. O cenário baixo: 28% até 2030. O alto: 66%.
No cenário central, a procura de carregamento público na Alemanha cresce cerca de 3.6 vezes entre 2025 e 2030. No cenário baixo, em que a quota de vendas chega apenas a 28% até 2030, cresce muito mais lentamente. A diferença entre estes dois futuros mede-se em anos de fluxos de caixa negativos para todos os CPOs que operam no mercado.
Da quota de vendas à procura de carregamento
A quota de vendas de BEV indica a rapidez com que a frota se renova. Mas a procura de carregamento depende do parque circulante — quantos BEVs estão efetivamente nas estradas — e não apenas de quantos foram vendidos este ano. A Alemanha vendeu 545 000 BEVs em 2025, mas a frota total é de 2 milhões. Isso representa 4% dos 49 milhões de veículos nas estradas alemãs.
A cadeia de conversão da quota de vendas para a receita de carregamento é a seguinte:
- Quota de vendas de BEV (%) → parque acumulado de BEVs nas estradas
- Parque de BEVs × consumo médio anual de kWh por veículo → procura total de eletricidade
- Procura total × quota de carregamento público → pool de procura de carregamento público
- Pool de procura pública ÷ capacidade de carregamento instalada → utilização do sistema
Esse último número — a utilização do sistema — é o que determina se um CPO gera lucro. E é determinado pelo rácio entre o crescimento da procura e o crescimento da oferta. Atualmente, na maioria dos mercados europeus, a oferta (carregadores instalados) cresce mais depressa do que a procura (frota de BEVs). Isso mantém a utilização baixa. Mas a curva em S garante que a procura vai recuperar terreno — a questão é quando.
A fórmula do Pulse, completa
O modelo de procura fornece o pool de procura a nível nacional que cresce com a curva em S. O location score distribui essa procura pela rede com base na qualidade de cada localização. O execution score ajusta-a em função do desempenho do operador.
Três componentes, cada um explicado:
• Procura base — este artigo. O pool de procura nacional impulsionado pela curva em S.
• Location score — como avaliamos cada estação. Qualidade da localização com base em tráfego, população e comodidades.
• Execution score — como avaliamos cada operador. O que o CPO controla: preços, disponibilidade, força da marca.
Em conjunto, estas três variáveis permitem-nos estimar o volume de carregamento em qualquer estação, em qualquer mercado, sob qualquer cenário de procura. É o motor por detrás de todas as avaliações Pulse, análises de portefólio e previsões de rentabilidade que produzimos.
Quando é que o dinheiro chega?
É aqui que a coisa se torna prática. No nosso trabalho de projetos — avaliações, planeamento de redes, due diligence de M&A — a pergunta que mais surge é: quando é que este portefólio se torna rentável?
A resposta não depende apenas da procura. Depende da procura em relação à oferta. E é aqui que a estrutura do mercado de carregamento importa.
O problema do oligopólio
O carregamento de VE é um oligopólio. Na maioria dos mercados europeus, três a cinco operadores controlam a maior parte da capacidade de carregamento rápido. Isso significa que as decisões dos seus concorrentes afetam diretamente a sua rentabilidade. A procura total do mercado é distribuída pela oferta total do mercado — e, se o mercado instalar capacidade a mais, a utilização de todos cai.
Este é o cenário que tira o sono aos CFO dos CPO. Pode escolher localizações excelentes, operar sem falhas, praticar preços competitivos — e ainda assim perder dinheiro se o mercado, coletivamente, tiver instalado mais capacidade do que a procura consegue absorver. A curva em S garante que a procura acabará por recuperar, mas “acabará por” pode ser uma expressão cara quando se está a pagar a dívida sobre hardware já instalado.
A resposta, claro, é escolher melhores localizações e executar melhor do que os pares. Um CPO com um score de localização muito acima da média do mercado captará mais do que a sua quota-parte da procura, mesmo num cenário de sobrecapacidade. Mas o risco é real, e qualquer previsão honesta de rentabilidade precisa de o considerar.
Como modelamos isto em Projects
No nosso módulo Projects — a ferramenta que utilizamos para avaliações de CPO e análises de desenvolvimento de redes — não projetamos apenas a procura de forma isolada. Estimamos o throughput por baia futuro com base num princípio geral: a taxa de expansão de longo prazo em qualquer mercado tenderá para o nível de utilização de equilíbrio desse mercado.
A lógica é simples. Se a utilização estiver muito abaixo do ponto de equilíbrio, os operadores racionais abrandam a expansão — ou saem do mercado. Se a utilização ultrapassar o ponto de equilíbrio, os retornos atraem novos participantes e aceleram a instalação. Com o tempo, o mercado autocorrige-se em direção a um equilíbrio em que a estação marginal está aproximadamente no ponto de equilíbrio. É esta força gravitacional que molda a evolução de cada mercado de carregamento.
Por isso, a previsão de throughput é função de dois inputs: a previsão de procura do nosso modelo de curva em S e os requisitos de rentabilidade que definem o ponto de equilíbrio para essa análise específica.
Veja como é a trajetória da procura na Alemanha no cenário central, com limiares de rentabilidade ilustrativos para diferentes qualidades de portefólio:
Um CPO com localizações premium (scores de localização no quartil superior) na Alemanha ultrapassa o limiar de rentabilidade por volta de 2027 no cenário central — quando a procura aproximadamente duplica face ao nível atual. Um portefólio médio chega lá por volta de 2030, quando a procura é cerca de 3.5 vezes o nível atual. Localizações abaixo da média? 2033, no mínimo.
Mas lembre-se: estes limiares assumem que o mercado se autocorrige em direção ao equilíbrio. Num cenário de sobrecapacidade — em que os operadores continuam a instalar apesar da baixa utilização — os limiares sobem, e as datas de rentabilidade deslocam-se para a direita. No cenário de procura baixa combinado com uma expansão agressiva dos concorrentes, algumas estações abaixo da média poderão nunca ultrapassar a linha.
O modelo de procura indica-lhe a dimensão do prémio. Os scores de localização e execução indicam-lhe a sua quota desse prémio. E a dinâmica competitiva indica-lhe se o prémio está a ser dividido entre três operadores ou treze. Um portefólio menor em melhores localizações atinge a rentabilidade anos antes de uma grande rede dispersa por locais medíocres — e é muito mais resiliente à sobrecapacidade gerada pela concorrência.
Todos os perfis de CPO na Chargalytics incluem a previsão de procura Pulse para os seus mercados de operação. O módulo Projects permite-lhe criar análises de rentabilidade personalizadas com os seus próprios pressupostos de ponto de equilíbrio — não os nossos.
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Corrigido em 6 October 2026: os valores da curva da Noruega correspondem agora ao gráfico (de 5% para 50% em sete anos, estabilizando em cerca de 80%, de 10% para 80% em cerca de nove anos), a Noruega deixa de ser designada como um piso, a procura no cenário central da Alemanha cresce cerca de 3.6 vezes até 2030, e o calendário de Espanha segue a nossa própria previsão.