Las dos preguntas más difíciles de la recarga de VE son «¿dónde debería construir?» y «¿qué tal estoy operando?». Hemos respondido a ambas con el score de ubicación y el score de ejecución. Pero hay una tercera pregunta que aparece en cada reunión con inversores y en cada presentación al consejo: ¿cuándo alcanza realmente este mercado el tamaño suficiente para ganar dinero?
Eso es lo que responde el modelo de demanda. Es el componente de demanda base de Pulse — la curva S que determina si tu plan de negocio para 2028 es una previsión o una fantasía.
¿Prefieres verlo? Aquí tienes la versión de 3 minutos.
La curva S — y el mercado que la completó
La adopción de BEV no es lineal. Nunca iba a serlo. La mayoría de las tecnologías de éxito — smartphones, banda ancha, iluminación LED, televisión en color — han seguido una curva logística. Lenta al principio, acelerándose en el tramo intermedio, aplanándose en la parte alta. La curva S.
Noruega nos ha dado la versión completa. Del 0.3% de cuota de ventas de BEV en 2010 al 96% en 2025. Quince años, de principio a fin. Es, con diferencia, el mercado de referencia más valioso para la recarga de VE — no porque Noruega sea típica, sino porque es el único país en el que podemos ver la película entera.
La forma nos lo dice todo. Los primeros cuatro años apenas mueven la aguja (del 0.3% al 5.2%). Entonces llega el punto de inflexión: pasar del 5% al 50% lleva solo siete años (2013–2020). El crecimiento sigue siendo pronunciado más allá del 50%; la curva solo se aplana en torno al 80%, al acercarse a la saturación. Los últimos 16 puntos porcentuales llevaron tres años (2022–2025).
Esto importa porque el crecimiento más rápido de la demanda de recarga se produce en una ventana específica — aproximadamente entre el 10% y el 60% de cuota de ventas de BEV. Ahí es donde está ahora la mayor parte de Europa, o está a punto de estarlo.
Noruega es una referencia, no un techo
Es tentador tratar la curva de Noruega como un límite de velocidad. No tiene por qué serlo. Dos cambios estructurales hacen que los mercados que llegan más tarde puedan acelerar más rápido en la parte pronunciada de la curva. Nuestras previsiones centrales, sin embargo, se mantienen más prudentes: Suecia iguala aproximadamente el ritmo de Noruega, y los demás mercados avanzan más despacio.
La oferta se ha transformado. Los primeros adoptantes noruegos en 2013 tenían que elegir entre un Nissan Leaf con 120 km de autonomía real y un Tesla Model S que costaba más que muchos apartamentos. Hoy, un comprador alemán o español entra en un mercado con decenas de BEV competitivos en todos los segmentos — desde el Citroën ë-C3 por menos de €24 000 hasta SUV eléctricos con más de 500 km de autonomía. Los vehículos son mejores, más baratos y están realmente disponibles. Eso elimina el mayor freno de la fase inicial de la curva.
La economía está sustituyendo a las políticas como principal motor. El despegue inicial de Noruega estuvo impulsado por políticas públicas: exenciones de IVA, bonificaciones en peajes, acceso a los carriles bus. Esos incentivos funcionaron, pero eran caros y dependían de la voluntad política. Los mercados que ahora entran en la fase pronunciada están siendo impulsados cada vez más por algo más duradero: la economía del consumidor. A medida que caen los costes de las baterías y los BEV alcanzan la paridad de precio con los vehículos ICE, la decisión de compra se convierte en un ejercicio de hoja de cálculo, no ideológico. Es un motor de crecimiento más sostenible que cualquier programa de subvenciones.
Sostenemos que la adopción de VE a largo plazo estará impulsada principalmente por la economía. Todo lo demás — reducción de emisiones, seguridad energética, calidad del aire — es un beneficio bienvenido. Cuando simplemente resulta más barato conducir eléctrico, la curva S hace el resto.
Un continente, relojes distintos
Misma curva, distinto momento. Así se sitúan los principales mercados europeos en 2025:
Noruega ha terminado. Los Países Bajos y Suecia están muy avanzados en la fase de aceleración. Reino Unido, Alemania y Francia están entrando en ella. España sigue en el despegue inicial. Un continente, cinco actos distintos de la misma obra.
La consecuencia práctica: si eres un CPO que opera en varios mercados, tu cartera alemana está a punto de entrar en la fase de crecimiento que Noruega atravesó entre 2014 y 2020. Tu cartera española apenas está alcanzando el inicio de esa ventana (11% en nuestra previsión para 2026) y no llegará a la cuota actual de Alemania hasta aproximadamente 2028. La misma empresa, calendarios de capital radicalmente distintos.
Cómo construimos la previsión
No utilizamos una única previsión. Ajustamos tres escenarios — bajo, central y alto — mediante una curva logística calibrada con dos elementos:
- Ajuste histórico. La curva se ancla a los datos reales de ventas de BEV de cada mercado. Cuantos más puntos de datos, más preciso es el ajuste.
- Normalización frente a curvas de referencia. Comparamos la trayectoria de cada mercado con Noruega y otras curvas S avanzadas — Países Bajos, Suecia, Islandia. Si un mercado sigue un ritmo más cercano al de Noruega, se le asigna una curva más pronunciada. Si sigue una trayectoria más conservadora, la ajustamos a la baja.
También validamos de forma cruzada los parámetros de forma frente a otras curvas de adopción tecnológica — penetración de smartphones, despliegue de banda ancha, adopción de iluminación LED. Las grandes tecnologías han tendido a seguir una curva logística con una ventana de crecimiento sorprendentemente similar: la transición del 10% al 80% suele llevar 6–10 años en mercados desarrollados. La adopción de BEV en Noruega completó ese tramo en unos nueve años (12% en 2014, 82% en 2023). No es casualidad: es la naturaleza de la adopción tecnológica cuando infraestructura y economía se alinean.
¿Y la política?
Nos lo preguntan constantemente. Una nueva administración estadounidense revierte los mandatos sobre VE. Los precios del petróleo se disparan tras un cierre del estrecho de Ormuz. Un gobierno nacional elimina de la noche a la mañana las ayudas a la compra. ¿No descarrilan estas cosas la curva?
A corto plazo, sí. La caída de Alemania en 2024, del 18.3% al 13.5% tras el recorte de las subvenciones, está ahí mismo en los datos. Pero al ampliar la perspectiva, el patrón se mantiene: a la caída le siguió una recuperación hasta el 19.1% en 2025, y la economía subyacente no cambió. Las baterías siguieron abaratándose. La autonomía de los modelos siguió mejorando. La electricidad siguió siendo más barata que la gasolina por kilómetro.
Nuestra posición: los acontecimientos políticos y macroeconómicos introducen ruido en la curva, no una curva diferente. Pueden adelantar o retrasar el punto de inflexión uno o dos años, pero no cambian la trayectoria fundamental. Cuando conducir eléctrico es más barato — y estamos en ese punto, o cerca de él, en la mayoría de los mercados europeos — la adopción se convierte en una inevitabilidad económica. Los escenarios recogen esta incertidumbre: el escenario bajo incorpora vientos políticos adversos sostenidos; el alto, vientos de cola. El escenario central asume que la economía hace el trabajo pesado.
Así se ve para Alemania:
Alemania se sitúa en una cuota de BEV del 19% en 2025 — justo al pie de la parte más pronunciada de la curva. Observa la caída de 2024 tras el recorte de las subvenciones: real, dolorosa y ya recuperada. El escenario central sitúa a Alemania en el 50% para 2030 y el 78% para 2035. El escenario bajo: 28% para 2030. El alto: 66%.
En el escenario central, la demanda de recarga pública de Alemania crece aproximadamente 3.6 veces entre 2025 y 2030. En el escenario bajo, en el que la cuota de ventas solo alcanza el 28% en 2030, crece mucho más lentamente. La diferencia entre esos dos futuros se mide en años de flujo de caja negativo para cada CPO que opera en el mercado.
De la cuota de ventas a la demanda de recarga
La cuota de ventas de BEV te dice a qué velocidad se renueva el parque. Pero la demanda de recarga depende del stock — cuántos BEV circulan realmente —, no solo de cuántos se vendieron este año. Alemania vendió 545 000 BEV en 2025, pero el parque total es de 2 millones. Eso representa el 4% de los 49 millones de vehículos que circulan por las carreteras alemanas.
La cadena de conversión desde la cuota de ventas hasta los ingresos por recarga es la siguiente:
- Cuota de ventas de BEV (%) → stock acumulado de BEV en circulación
- Stock de BEV × consumo medio anual de kWh por vehículo → demanda total de electricidad
- Demanda total × cuota de recarga pública → bolsa de demanda de recarga pública
- Bolsa de demanda pública ÷ capacidad de recarga instalada → utilización del sistema
Esa última cifra — la utilización del sistema — es la que determina si un CPO gana dinero. Y está impulsada por la relación entre el crecimiento de la demanda y el crecimiento de la oferta. En la mayoría de los mercados europeos hoy, la oferta (cargadores instalados) crece más rápido que la demanda (parque de BEV). Eso mantiene baja la utilización. Pero la curva S garantiza que la demanda terminará alcanzándola — la pregunta es cuándo.
La fórmula de Pulse, completada
El modelo de demanda aporta la bolsa de demanda a nivel nacional que crece con la curva S. El score de ubicación distribuye esa demanda por la red según la calidad de cada emplazamiento. El score de ejecución ajusta según el desempeño del operador.
Tres componentes, explicados:
• Demanda base — este artículo. La bolsa de demanda nacional impulsada por la curva S.
• Score de ubicación — cómo puntuamos cada estación. Calidad del emplazamiento según tráfico, población y servicios.
• Score de ejecución — cómo evaluamos a cada operador. Lo que controla el CPO: precios, disponibilidad, atracción de marca.
Juntas, estas tres variables nos permiten estimar el volumen de recarga de cualquier estación, en cualquier mercado y bajo cualquier escenario de demanda. Ese es el motor detrás de cada valoración de Pulse, cada análisis de cartera y cada previsión de rentabilidad que elaboramos.
¿Cuándo llega el dinero?
Aquí es donde se vuelve práctico. En nuestro trabajo de proyectos — valoraciones, planificación de redes, due diligence de M&A — la pregunta que más surge es: ¿cuándo se vuelve rentable esta cartera?
La respuesta no depende solo de la demanda. Depende de la demanda en relación con la oferta. Y aquí es donde importa la estructura del mercado de recarga.
El problema del oligopolio
La recarga de VE es un oligopolio. En la mayoría de los mercados europeos, entre tres y cinco operadores controlan la mayor parte de la capacidad de recarga rápida. Eso significa que las decisiones de tus competidores afectan directamente a tu rentabilidad. La demanda total del mercado se distribuye entre la oferta total del mercado; y si el mercado sobredimensiona la capacidad, la utilización de todos cae.
Este es el escenario que quita el sueño a los CFO de los CPO. Puedes elegir ubicaciones excelentes, operar sin fallos, fijar precios competitivos... y aun así perder dinero si el mercado, en conjunto, ha instalado más capacidad de la que la demanda puede absorber. La curva S garantiza que la demanda acabará alcanzando a la oferta, pero «acabará» puede ser una palabra cara cuando estás pagando la deuda del hardware ya desplegado.
La respuesta, por supuesto, es elegir mejores ubicaciones y ejecutar mejor que tus pares. Un CPO con una puntuación de ubicación muy por encima de la media del mercado captará una cuota de demanda superior a la que le correspondería, incluso en un escenario de sobrecapacidad. Pero el riesgo es real, y cualquier previsión de rentabilidad honesta debe tenerlo en cuenta.
Cómo lo modelamos en Projects
En nuestro módulo Projects —la herramienta que utilizamos para valoraciones de CPO y análisis de desarrollo de redes— no proyectamos la demanda de forma aislada. Estimamos un volumen por plaza a futuro, basándonos en un principio general: la tasa de despliegue a largo plazo en cualquier mercado tenderá hacia el nivel de utilización de equilibrio de ese mercado.
La lógica es sencilla. Si la utilización está muy por debajo del punto de equilibrio, los operadores racionales ralentizan su despliegue —o salen del mercado—. Si la utilización supera el punto de equilibrio, las rentabilidades atraen a nuevos entrantes y aceleran el despliegue. Con el tiempo, el mercado se autocorrige hacia un equilibrio en el que la estación marginal está aproximadamente en el punto de equilibrio. Es la fuerza gravitatoria que moldea la evolución de todos los mercados de recarga.
Por tanto, la previsión de volumen depende de dos variables: la previsión de demanda de nuestro modelo de curva S y los requisitos de rentabilidad que definen el punto de equilibrio para ese análisis concreto.
Así es la trayectoria de demanda para Alemania en el escenario central, con umbrales de rentabilidad ilustrativos para distintas calidades de cartera:
Un CPO con ubicaciones premium (puntuaciones de ubicación del cuartil superior) en Alemania supera el umbral de rentabilidad alrededor de 2027 en el escenario central, cuando la demanda aproximadamente se duplica respecto al nivel actual. Una cartera media lo consigue alrededor de 2030, cuando la demanda es unas 3.5 veces la actual. ¿Ubicaciones por debajo de la media? 2033 como muy pronto.
Pero recuerda: estos umbrales presuponen que el mercado se autocorrige hacia el equilibrio. En un escenario de sobrecapacidad —en el que los operadores siguen desplegando pese a una baja utilización— los umbrales suben y las fechas de rentabilidad se desplazan hacia la derecha. En el escenario de baja demanda combinado con un despliegue agresivo de los competidores, algunas estaciones por debajo de la media podrían no cruzar nunca la línea.
El modelo de demanda te dice el tamaño de la oportunidad. Las puntuaciones de ubicación y ejecución te dicen qué parte te corresponde. Y la dinámica competitiva te dice si esa oportunidad se reparte entre tres operadores o entre trece. Una cartera más pequeña en mejores ubicaciones alcanza la rentabilidad años antes que una gran red repartida entre emplazamientos mediocres, y es mucho más resistente a la sobrecapacidad competitiva.
Todos los perfiles de CPO en Chargalytics incluyen la previsión de demanda Pulse para sus mercados operativos. El módulo Projects te permite crear análisis de rentabilidad personalizados con tus propias hipótesis de punto de equilibrio, no las nuestras.
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Corregido el 6 de octubre de 2026: las cifras de la curva de Noruega ahora coinciden con el gráfico (del 5% al 50% en siete años, estabilizándose en torno al 80%, del 10% al 80% en unos nueve años), Noruega ya no se denomina un suelo, la demanda de Alemania en el escenario central crece aproximadamente 3.6 veces para 2030, y el calendario de España sigue nuestra propia previsión.