Lade-M&A-scorecard: Vi udpegede forsyningsselskaber som sælgere. Dette efterår stod de for halvdelen af opkøbene

I august rettede vi vores egne lektier. Tesen fra marts om hvem der ender med at eje Europas ladenetværk ramte fem pletskud, én delvis og én endnu ikke, og vi lovede at tjekke igen om seks måneder. Markedet ventede ikke, så det gjorde vi heller ikke.

Mellem 12. august og 3. november tæller vi 12 ejerskifter i europæisk opladning. To bilproducenter trak sig ud, BP fortsatte med at pakke sammen, og selskabet der købte BP's hollandske tankstationer, solgte laderne, der stod på dem. Det egentlige plottwist kom fra de aktører, vi havde skrevet ind som sælgere.

Hvad vi sagde i marts

The Consolidation Game sorterede Europas ladeselskaber ud fra to spørgsmål. Ejer du grunden, som dine ladere står på, eller lejer du den? Og er du i opladning for at tjene penge på det, eller fordi det hjælper dig med at sælge noget andet?

Ejere med en lang horisont burde ende med at sidde på de bedste lokationer. Lejere, der var med for en sidegevinst, ville sælge, når det ikke længere passede dem: forsyningsselskaber på vej tilbage til kerneforretningen, bilproducenter trætte af at betale for deres egne netværk og børsnoterede pure plays uden vej til profit. Oliemajorerne var paradokset, ejere i øverste række, der solgte deres egne tankstationer.

På købersiden udpegede vi infrastrukturfondene som de mest aktive opkøbere, forventede at små nationale operatører ville blive opslugt, og gav ejendomsejere til 2027–2030 til at tage opladning hjem i huset. Vores langsigtede vindere: omstillede brændstofforhandlere, fondsstøttede superoperatører, store ladespecialister og detailhandlere, der driver deres egne ladere.

Tolv uger, tolv handler

Tempoet har ikke ændret sig meget. Vi tæller 60 ejerskifter i europæisk opladning indtil videre i år, omkring seks om måneden. Juli var toppen, da Eviny aftalte at fusionere med Mer, CUBOS købte TotalEnergies' tyske ladeforretning, og Powerdot overtog InstaVolt i Spanien og Portugal. Det, der ændrede sig dette efterår, var, hvem der købte.

Sælgerne gik på indkøb

Forsyningsselskaberne skulle være sælgerne i denne historie. Dette kvartal var de også de mest aktive købere, på købersiden i seks af de 12 handler.

E.ON alene lavede tre handler på tolv uger: den svenske halvdel af sit skandinaviske joint venture med Clever, 79 tidligere bp pulse-lokationer i Nederlandene og Smatrics EnBWs fire italienske motorvejsparker. Efter egen optælling driver selskabet nu omkring 10 000 offentlige ladepunkter i elleve lande. E.ON sælger ikke ladere. Det samler på dem.

Det stod ikke alene. Østrigske EVN krydser ind i Bayern ved at aftale købet af BayWas hurtigladenet med 170 ladepunkter som led i BayWas restrukturering. Sorégies, en regional leverandør fra Poitiers, aftalte at købe BP's franske netværk. LichtBlick, Enecos tyske arm, overtog Mers tyske erhvervskunder.

Så tog vi fejl? Halvt. Fire forsyningsejede ladeforretninger blev stadig solgt i dette kvartal, og sælgerne ligner dem, der betragtede opladning som et sidespil. Køberne ser en måde at fastholde en elkunde på. "Tilbage til kerneforretningen" afhænger tilsyneladende af, hvad du mener, din kerne er.

Sælgerne tager for det meste også hjem. Smatrics forlod Italien for at få "fuldt fokus" på Østrig. E.ON og Clever delte deres skandinaviske netværk efter flag: Danmark til Clever, Sverige til E.ON, Norge til Uno-X. Slutspillet med fem til otte operatører pr. marked kommer gennem subtraktion, og E.ON er den, der står for additionen.

Mercedes beholdt netværket, det deler, og solgte det, det selv ejede

I marts pegede vi på to bilproducenters netværk, hvis moderselskaber måske ville blive trætte af at betale for dem: Mercedes me Charge og NIO Power. Dette kvartal rykkede begge to.

Mercedes-Benz overdrog sit europæiske netværk til Electra: 47 parker og 374 hurtigladepunkter med virkning fra 3. november. Et år tidligere talte selskabet om mere end 10 000 punkter globalt inden 2030. Det beholdt Ionity, som det ejer sammen med andre bilproducenter, som premium-partner. Behold netværket, du deler, sælg det, du alene betalte for.

Ingen af parterne oplyste prisen. Mercedes' kvartalsrapport oplyste bogført værdi, €99m mod €21m i forpligtelser, hvilket er så tæt på et prisskilt, som dette marked kommer. Electras tyske netværk gik fra 50 parker til 81 natten over.

Renault solgte Elto France, forretningen bag Mobilize Power Solutions, til den franske entreprenør Sogetrel. Geely aftalte at overtage 30 per cent af NIO Power til en værdiansættelse på omkring RMB 16 bn. Denne vurdering var ikke med på scorecardet fra august, fordi der endnu ikke var sket noget. Nu er det et træf.

BP solgte laderne. Det gjorde folkene, der købte BP's tankstationer, også

Oliemajorerne fortsatte med at trække sig ud, som forudsagt. Sorégies overtager bp pulse France: 32 lokationer med mere end 600 ladepunkter, 14 yderligere under udvikling, mange på A10, A11 og A71.

Nederlandene var mere lærerige. Catom, der driver OK-brandet, købte BP's hollandske tankstationer i 2025, inklusive ladere. I oktober overdrog det ladenetværket til E.ON, som vil drive 79 lokationer og 370 ladepunkter under Essent-brandet. De fleste bliver præcis, hvor de er, på OK-tankstationer.

I marts spurgte vi, om de brændstofforhandlere, der overtager oliemajorernes ejendomme, selv ville drive opladning, outsource den eller ignorere den. Catom svarede: Behold tankstationen, lad en anden drive laderne. Ejendomsfordelen er reel. De nye ejere vil bare ikke være charge point operators.

BP er imens på vej ud af kontinental opladning snarere end opladning som sådan. I Storbritannien indgik selskabet aftale med Roadchef om bp pulse-ladere ved mere end 30 motorvejsserviceanlæg fra 2027. Og den lærebogskorrekte handel for en brændstofforhandler fandt sted på den anden side af kloden: Ampol købte Australiens Evie Networks for A$225m, omkring €135m, og nævnte endda et breakeven-år, 2028.

Ejendomsejere: udlejer stadig parkeringspladsen

Den vurdering, vi var mest stolte af, er stadig den uden evidens. I 31 ugers registrerede handler er antallet af europæiske detailhandlere eller udlejere, der købte en ladevirksomhed, nul.

Det nærmeste, vi kom, var en dagligvarekæde, der huser andres ladere: Den tyrolske supermarkedskæde MPREIS har nu 90 ladepunkter ved 22 butikker, ejet af Mer Austria. Norges dagligvaregrossist ASKO fulgte manuskriptet, blot for sine egne lastbiler: Selskabet ejer mere end 60 højtydende ladere og har hyret ABB E-mobility til at drive dem. Vores tidslinje sagde 2027 til 2030, så dette er stadig "endnu ikke" snarere end "forkert". Spørg os igen næste år.

Børsnoterede pure plays: Udgangen er en afnotering

Børsnoterede ladeselskaber løb fortsat tør for vej, selv om den tydeligste exit var amerikansk. Den 2. november tilbød LS Power, som allerede kontrollerer 56 per cent af stemmerne i EVgo, $2.00 pr. aktie for resten, en præmie på 59 per cent. I Brighton & Hove mistede Blink sin kommunale kontrakt: Fra 15. oktober driver Believ de mere end 110 hurtigere ladere, og Char.gy erstatter lygtepælsenhederne. Det er ikke et salg, så det indgår ikke i vores optælling, men det er den samme historie fortalt gennem en udbudsportal.

Europas antal af lade-IPO'er forbliver på nul. Undtagelsen, der ikke beviser noget, er Fastned, stadig børsnoteret og voksende: Bruttofortjenesten i Q3 steg 44 per cent, 65 stationer er under opførelse.

Infrastrukturfondene foretrak igen at låne frem for at købe. Aberdeen og Standard Life gav EZO en investeringsgrad-facilitet på €150m, der tilbagebetales af øremærkede ladeindtægter. Den ene fondshandel med en pris var Wren House og Kuwait Investment Authoritys opkøb af Zorlu Enerjis 41.28 per cent af Electrip for $147.6m. Det er den eneste offentliggjorte pris i 12 handler. I august var det én ud af 38. Konsekvent, i det mindste.

Resultattavlen

Hvad vi sagde, vi ville holde øje med

Statkrafts rester. "De vil flytte sig," skrev vi i august. Mers tyske erhvervskundeforretning flyttede ni dage senere til LichtBlick. Mer Austria er stadig hos Statkraft og har travlt med at skrive supermarkeder op.

Den tyske sammenrulning. CUBOS købte SCAPO, sit fjerde netværk på ti måneder, og hævder nu at have mere end 16 000 ladepunkter, de fleste bag virksomheders porte. EVN, Electra og LichtBlick købte sig alle ind i Tyskland – eller længere ind i landet.

Eviny og Mer. Den 9. oktober sagde den norske konkurrencemyndighed, at fusionen kræver et nærmere kig, fordi der i flere områder, hvor de to konkurrerer, er få alternative operatører. Brandspørgsmålet, vi rejste i vores Mer–Eviny-værdiansættelse, må vente lidt endnu. Det samme gælder Statkrafts 43 per cent.

Otte måneder inde holder salgssiden af tesen. Købssiden har fået en ekstra gæst, vi ikke inviterede, og den, vi inviterede, er stadig ikke dukket op. Næste karaktergivning i februar – eller før, hvis E.ON køber noget andet i denne uge.