Přehled M&A v nabíjení: utility jsme označili za prodejce. Letos na podzim uskutečnily polovinu akvizic

V srpnu jsme si opravili vlastní úkol. Březnová teze o tom, kdo nakonec bude vlastnit evropské nabíjecí sítě, zaznamenala pět zásahů, jeden částečný zásah a jeden případ „zatím ne“; slíbili jsme, že se k ní za šest měsíců vrátíme. Trh ale nečekal, a tak jsme nečekali ani my.

Mezi 12. srpnem a 3. listopadem jsme napočítali 12 změn kontroly v evropském nabíjení. Dvě automobilky odešly, BP pokračovala v balení kufrů a firma, která koupila nizozemské čerpací stanice BP, prodala nabíječky, které na nich stály. Skutečný dějový zvrat ale přišel od postav, jimž jsme přisoudili roli prodejců.

Co jsme řekli v březnu

The Consolidation Game roztřídila evropské nabíjecí společnosti pomocí dvou otázek. Vlastníte pozemek, na kterém stojí vaše nabíječky, nebo si ho pronajímáte? A jste v nabíjení proto, abyste na něm vydělávali, nebo proto, že vám pomáhá prodávat něco jiného?

Vlastníci s dlouhým horizontem by si nakonec měli ponechat nejlepší lokality. Nájemci, kteří v tom byli kvůli vedlejšímu přínosu, by měli prodávat ve chvíli, kdy jim to přestane vyhovovat: utility na cestě zpět k jádrovému byznysu, automobilky unavené z placení vlastních sítí a burzovně obchodované čisté hráče bez cesty k ziskovosti. Ropné společnosti byly paradoxem: vlastníci z horní řady, kteří prodávali vlastní čerpací stanice.

Na straně kupujících jsme za nejaktivnější akvizitory označili infrastrukturní fondy, očekávali jsme pohlcení malých národních operátorů a vlastníkům nemovitostí jsme dali čas do let 2027–2030, aby si nabíjení vzali pod vlastní střechu. Naši dlouhodobí vítězové: transformovaní prodejci paliv, superoperátoři podpoření fondy, velcí specialisté na nabíjení a maloobchodníci provozující vlastní nabíječky.

Dvanáct týdnů, dvanáct transakcí

Tempo se příliš nezměnilo. Letos jsme v evropském nabíjení napočítali 60 změn kontroly, zhruba šest měsíčně. Vrcholem byl červenec, kdy Eviny souhlasila se sloučením s Mer, CUBOS koupil německý nabíjecí byznys TotalEnergies a Powerdot převzal InstaVolt ve Španělsku a Portugalsku. Co se letos na podzim změnilo, je to, kdo nakupoval.

Prodejci vyrazili na nákupy

Utility měly být v tomto příběhu prodejci. V tomto čtvrtletí však byly zároveň jeho nejaktivnějšími kupci, na nákupní straně šesti z 12 transakcí.

Jen E.ON uzavřel za dvanáct týdnů tři transakce: švédskou polovinu svého skandinávského joint venture s Clever, 79 bývalých lokalit bp pulse v Nizozemsku a čtyři italské dálniční areály Smatrics EnBW. Podle vlastních údajů nyní provozuje přibližně 10 000 veřejných nabíječek v jedenácti zemích. E.ON nabíječky neprodává. Sbírá je.

Nebyl sám. Rakouská EVN vstupuje do Bavorska, když se dohodla na koupi rychlonabíjecího byznysu BayWa se 170 body v rámci restrukturalizace BayWa. Sorégies, regionální dodavatel z Poitiers, se dohodl na koupi francouzské sítě BP. LichtBlick, německá odnož Eneco, převzal německé firemní zákazníky Mer.

Mýlili jsme se tedy? Napůl. Čtyři nabíjecí podniky vlastněné utilitami se v tomto čtvrtletí přesto prodaly a prodejci vypadají jako ti, kteří nabíjení brali jako vedlejší sázku. Kupci v něm vidí způsob, jak si udržet zákazníka elektřiny. „Zpět k jádru“ se ukazuje být závislé na tom, co považujete za své jádro.

Prodejci se také většinou vracejí domů. Smatrics opustil Itálii kvůli „úplnému soustředění“ na Rakousko. E.ON a Clever si rozdělily skandinávskou síť podle vlajek: Dánsko Cleveru, Švédsko E.ON a Norsko Uno-X. Konec hry s pěti až osmi operátory na trh přichází odečítáním — a E.ON je ten, kdo přičítá.

Mercedes si ponechal síť, kterou sdílí, a prodal tu, kterou vlastnil

V březnu jsme označili dvě sítě automobilek, jejichž mateřské společnosti by se mohly unavit placením jejich provozu: Mercedes me Charge a NIO Power. V tomto čtvrtletí se pohnuly obě.

Mercedes-Benz předal svou evropskou síť společnosti Electra: 47 parků a 374 rychlonabíjecích bodů s účinností od 3. listopadu. O rok dříve mluvil o více než 10 000 bodech po celém světě do roku 2030. Ponechal si Ionity, které spoluvlastní s dalšími automobilkami, jako prémiového partnera. Síť, kterou sdílíte, si nechte; tu, za niž jste platili sami, prodejte.

Ani jedna strana nezveřejnila cenu. Čtvrtletní zpráva Mercedesu však zveřejnila účetní hodnotu: €99m oproti závazkům €21m, což je na tomto trhu asi tak blízko cenovce, jak se dá dostat. Německá síť Electra se přes noc rozrostla z 50 na 81 parků.

Renault prodal Elto France, podnik stojící za Mobilize Power Solutions, francouzské dodavatelské firmě Sogetrel. Geely souhlasila s převzetím 30 per cent NIO Power při valuaci kolem RMB 16 bn. Tento případ nebyl v srpnovém přehledu, protože se zatím nic nestalo. Teď je to zásah.

BP prodala nabíječky. Stejně tak lidé, kteří koupili čerpací stanice BP

Ropné společnosti podle předpovědi dál odcházely. Sorégies přebírá bp pulse France: 32 lokalit s více než 600 body, dalších 14 ve výstavbě, mnohé na dálnicích A10, A11 a A71.

Nizozemsko bylo poučnější. Catom, který provozuje značku OK, koupil v roce 2025 nizozemské čerpací stanice BP včetně nabíječek. V říjnu předal nabíjecí síť E.ONu, který bude pod značkou Essent provozovat 79 lokalit a 370 bodů. Většina z nich zůstává přesně tam, kde je — na čerpacích stanicích OK.

V březnu jsme se ptali, zda prodejci paliv, kteří zdědí nemovitosti ropných společností, budou nabíjení provozovat sami, outsourcovat ho, nebo ho ignorovat. Catom odpověděl: čerpací stanici si nechat, provoz nabíječek svěřit někomu jinému. Výhoda vlastnictví lokality je skutečná. Její noví vlastníci jen nechtějí být provozovateli dobíjecích bodů.

BP mezitím opouští kontinentální nabíjení, nikoli nabíjení jako takové. V Británii podepsala dohodu s Roadchef na nabíječky bp pulse ve více než 30 dálničních odpočívkách od roku 2027. A učebnicová transakce prodejce paliv se odehrála na druhé straně planety: Ampol koupil australskou Evie Networks za A$225m, přibližně €135m, a dokonce uvedl rok dosažení bodu zvratu: 2028.

Vlastníci nemovitostí: stále jen pronajímají parkoviště

Na prognózu, na kterou jsme byli nejpyšnější, stále nemáme žádný důkaz. Za 31 týdnů sledovaných transakcí koupil nabíjecí byznys evropský maloobchodník nebo pronajímatel přesně v nula případech.

Nejbližší případ byl obchodník s potravinami hostící nabíječky někoho jiného: tyrolský řetězec supermarketů MPREIS má nyní 90 bodů ve 22 prodejnách, které vlastní Mer Austria. Norský velkoobchod s potravinami ASKO se scénáře držel, ale jen pro vlastní nákladní vozy: vlastní více než 60 vysokovýkonných nabíječek a najal ABB E-mobility k jejich provozu. Náš časový plán říkal 2027 až 2030, takže jde stále o „zatím ne“, nikoli o „špatně“. Zeptejte se nás znovu příští rok.

Burzovně obchodovaní čistě nabíjecí hráči: cestou ven je stažení z burzy

Burzovně obchodovaným nabíjecím společnostem dál docházela cesta, ačkoli nejzřetelnější exit byl americký. Dne 2. listopadu LS Power, která už ovládá 56 per cent hlasů EVgo, nabídla za zbytek $2.00 za akcii, tedy prémii 59 per cent. V Brighton & Hove přišel Blink o městský kontrakt: od 15. října Believ provozuje více než 110 rychlejších nabíječek a Char.gy nahrazuje jednotky na sloupech veřejného osvětlení. Není to prodej, takže to do našeho počtu nezahrnujeme, ale je to tentýž příběh vyprávěný skrze zadávací portál.

Počet IPO evropských nabíjecích společností zůstává na nule. Výjimkou, která nic nedokazuje, je Fastned — stále na burze a stále roste: hrubý zisk ve Q3 vzrostl o 44 per cent, 65 stanic je ve výstavbě.

Infrastrukturní fondy opět raději půjčovaly, než nakupovaly. Aberdeen a Standard Life poskytly EZO investiční úvěr ve výši €150m, splácený z vyčleněných příjmů z nabíjení. Jediným fondovým obchodem se zveřejněnou cenou byl odkup 41.28 per cent podílu Zorlu Enerji v Electrip společnostmi Wren House a Kuwait Investment Authority za $147.6m. To je jediná zveřejněná cena ve 12 transakcích. V srpnu byla jedna z 38. Alespoň nějaká konzistence.

Skóre

Co jsme říkali, že budeme sledovat

Zbytky Statkraftu. „Pohnou se,“ napsali jsme v srpnu. Německá divize Mer pro firemní zákazníky se posunula o devět dní později, k LichtBlick. Mer Austria je stále u Statkraftu a pilně nabírá supermarkety.

Německý roll-up. CUBOS koupil SCAPO, svou čtvrtou síť za deset měsíců, a nyní uvádí více než 16 000 nabíjecích bodů, z nichž většina je za branami firemních areálů. EVN, Electra a LichtBlick si všechny koupily cestu do Německa, nebo dál do něj.

Eviny a Mer. Norský soutěžní úřad 9. října uvedl, že fúze vyžaduje bližší posouzení, protože v několika oblastech, kde si obě společnosti konkurují, je jen málo alternativních operátorů. Otázka značky, kterou jsme otevřeli v našem ocenění Mer–Eviny, si ještě chvíli počká. Stejně jako 43 per cent podíl Statkraftu.

Po osmi měsících prodejní strana teze drží. Na nákupní straně se objevil jeden host, kterého jsme nezvali, a ten, kterého jsme zvali, stále nedorazil. Další hodnocení v únoru — nebo dřív, pokud E.ON tento týden koupí ještě něco dalšího.